金海運業績達預期,新業務助力公司業績快速增長。新收購的全資子公司金海運已完成並表,並達到業績預期,海空裝備產品實現了1.87億元的營業收入和59.29%的毛利率,新業務收入增加成爲驅使利潤大幅增長的主要因素。 天然氣業務收入較去年大幅提升,同比增加219.31%,拉動了公司業績增長。 傳統船舶與海洋工程業務受市場低迷的大環境影響,收入同比下降33.68%。 軍民融合步伐加速,防務裝備有望持續受益。公司收購金海運進入船用救生及特種裝備領域,同時開拓軍輔船市場,全軍防務產業戰略佈局初見成效。 我國當前全面加強軍隊建設,海空防務裝備正迎來新一輪發展機遇,公司有望受益於行業的高速發展。 設立軍民融合科技產業園,打造防務裝備規模化產業。公司擬投資15-20億成立國內首個軍民融合科技產業園,預計3到5年內建成,將覆蓋全軍各種防務裝備的設計、製造及服務需求,形成規模化產業,有助於公司提升防務裝備研製能力,在未來軍民融合的市場競爭中保有核心競爭力。 積極開拓新市場,天然氣業務持續推進。當前天然氣市場增速回落,但考慮到城市空氣污染治理以及我國產業結構轉型的需求,未來天然氣需求仍將保持穩定增長。公司在現有業務基礎上積極開拓新業務,已在上海進行試點LNG加氣,預計將對業績產生積極影響,公司清潔能源業務有望持續快速發展。 盈利預測及投資建議。我們預計公司2016-2018年EPS分別爲0.61/0.90/1.11元。考慮到公司防務裝備新業務受益於國防建設快速增長,給予公司“買入”評級。 風險提示:防務裝備訂單低於預期;清潔能源行業增速持續下滑。