投資要點 事件:公司公告大金產業園維生素B2生產線自2016年9月1日至2016年10月10日停產檢修。 維生素B2或迎來漲價,公司將釋放業績彈性。公司爲國內最大的VB2生產商,產能4800噸(本部2300噸+孟州2500噸),佔全球比例在55%左右。VB2全球產能分佈集中,公司具有一定定價權。後續漲價動力充足:1)武穴本部維生素B2產能已全搬至大金產業園,停產後全年開工率降低。2)需求端對漲價敏感度較低:目前VB2主要的應用在飼料領域,佔比70%左右,在飼料中成本佔比1%左右,提價敏感度低。3)在環保趨嚴的趨勢下,海外競爭企業維生素生產成本提升現象顯著,有動力維持價格聯盟。4)經我們進行的敏感性測試,2017年,若公司VB2每漲價5%,將增厚公司EPS0.14元(約3400萬元)。 長投集團承諾逐步兌現,國企改革預期強烈。大股東變更爲湖北省長江投資集團後,公司基本面發生諸多積極變化:1)扭轉過去幾年虧損狀態,並承諾“2015-2017年淨利潤爲正數”;長投的入主對公司在營銷、管理等方面的積極作用正逐步顯現。2)長投入主時亦承諾將全力支持公司的發展規劃和目標,以現有業務和產品爲核心,積極投入發展壯大公司現有業務和產品,未來資產注入預期強烈。3)作爲湖北下屬重要上市公司平台,具有國企改革預期。 盈利預測與投資建議。考慮非公開發行未順利進行的影響,預計2016-2018年EPS分別爲0.63元、0.74元、0.85元,對應PE分別爲34倍、29倍、25倍,考慮到公司基本面向好,國企改革預期強烈,維持“買入”評級。 風險提示:國企改革或低於預期風險,產品提價或低於預期風險。