事件描述。 公司公告2016年中報,實現EPS爲-0.19元,符合預期。 事件評論。 煤炭產銷同比上升,2季度環比上升。上半年公司煤炭產量517.63萬噸,同比上升3.47%;煤炭銷量545.19萬噸,同比上升13.52%。2季度生產煤炭259.47萬噸,環比上升0.51%;銷售煤炭276.35萬噸,環比上升2.79%。 公司成本控制得力,上半年噸煤毛利同比上升。上半年公司噸煤收入228.38元,同比下降15.50%;噸煤成本184.18元,同比下降24.78%。 公司降本見效,噸煤毛利44.20元,同比上升73.98%;煤炭毛利率同比上升9.96個百分點至19.36%。2季度公司噸煤收入220.83元,環比下降6.49%;噸煤成本166.80元,環比下降17.44%,噸煤毛利54.03元,環比上升58.44%,煤炭毛利率環比上升10.03個百分點至24.47%。 上半年公司發電量1.58億千瓦時,完成全年計劃的52.67%。 期間費用控制較好,主因職工薪酬減少。上半年公司期間費用合計3.71億元,同比下降15.44%,其中銷售費用、管理費用同比分別下降15.92%、27.99%,主因減少職工薪酬;財務費用同比上升10.99%,主因利息支出增加,總體來看,費用控制較好。 銷量回暖疊加成本及費用控制得力,2季度業績環比減虧。2季度公司銷量回暖,疊加成本及費用控制較好,歸屬淨利潤環比減虧0.49億元至-0.71億元。3季度煤炭市場回暖將有助於公司業績進一步改善。 關注地方供給側改革進展,給予“增持”評級。公司內生增長潛力相對有限,關注後續河南省供給側改革進展。我們預測公司16-18年EPS分別爲-0.13、0.04、0.06元,給予“增持”評級。 風險提示:宏觀經濟大幅下滑、供給側改革低於預期