主要觀點。 1.傳統電腦橫機業務回暖,信貸停止成效顯著。 2016年上半年,公司電腦橫機業務回暖,公司營業收入較上年同期有一定程度的增長,鑑於近兩年公司大幅降低買方信貸模式銷售規模並於今年停止該種業務模式,公司大幅減少了資產減值損失的計提,營業利潤較上年同期大幅增長。 報告期內,公司實現營業收入5.64億元,較上年同期上升38.06%;營業利潤爲1.07億元,較上年同期上升338.65%;歸屬於上市公司股東的淨利潤爲1.15億元,較上年同期上升35.87%。 2.國內外市場需求回升,傳統橫機搭載智能柔性定製平台實現紡織製造工業4.0。 國內市場:電腦橫機作爲週期性行業,隨着設備使用壽命到期,國內橫機更新的市場顯著提升。 海外市場:孟加拉國是僅次於中國的毛衫生產國,據統計,孟加拉有40-50萬臺的手搖橫機,現在正處於橫機替換手搖機階段,橫機市場需求巨大。 智能柔性定製平台:公司2015年底成立慈星互聯科技有限公司,搭建針織品智能柔性定製平台:1)開放專業設計師加入,豐富產品款式和設計庫,爲消費者進行個性化定製,提升消費者黏性;2)整合下游代工廠的產能資源,實現全產業鏈的協同分工,用工業化流程高效生產個性化產品。公司打造智能紡織製造工廠,對接工業4.0時代。 3.機器人業務涉及工業+服務,充分受益機器人產業化大時代。 工業機器人:通過投資佈局慈星機器人(浙江)、蘇州鼎納(江蘇)及東莞中天(廣東)三家公司完善了公司的工業機器人系統集成的區域佈局,而慈星機器人2015年實現9000萬元左右營業收入,基本達到了年初制定的全年實現1億元收入的目標。 服務機器人:公司通過與阿優文化等合資設立的開心果機器人公司並投資北京盛開互動,公司將基於阿U的明星IP和內容產品結合盛開互動的人工智能及機器視覺等方面的技術積累,並藉助阿U動漫品牌進行全國性的傳播和影響推廣服務機器人產品。目前已經推出兩款產品:阿U幻鏡(兒童AR增強型智能產品)和阿U兔智(兒童服務機器人)。目前正通過通訊渠道、兒童渠道、高鐵或機場等禮品渠道推廣。 4.互聯網業務多點佈局,盈利能力顯著增厚。 公司投資10億收購杭州多義樂網絡科技有限公司100%的股權和杭州優投科技有限公司100%的股權。兩家公司都擁有非常成熟穩定的核心團隊,其中杭州多義樂一半人員來自斯凱網絡,具有5年以上移動互聯網從業經驗。杭州優投核心團隊成員共事超過5年,從事互聯網行業平均年限超過7年。 承諾業績:1)杭州多義樂:淨利潤在2016年度、2017年度、2018年度分別不低於3000萬元、4500萬元、6750萬元;2)杭州優投:淨利潤在2016年度、2017年度、2018年度分別不低於4,000萬元、6,000萬元、9,000萬元。 5.盈利預測:暫不考慮收購,預計公司16-18年分別實現淨利潤1.90、2.38、2.94億元,對應EPS0.24、0.30、0.37元,PE53X、42X、34X,給予“推薦”評級。 6.風險提示:新業務拓展不及預期。