事件:8月11日公司发布2016年半年度报告,实现营业收入5.51亿元,同比增长71.74%;归母净利润1.53亿元,同比增长75.18%;扣非归母净利润1.47亿元,同比增长69.57%;实现EPS0.23元。
点评:
合并范围增加,报表业绩大幅增长。2015年9月完成的反向收购导致2016年上半年合并范围增加法律上母公司的营业收入及报告期销售增长,大幅增加了2016年中报报表业绩。其中,化工业务分部营收1.81亿元,净利润0.54亿元,与去年同期基本持平;制药业务分部营收3.69亿元,同比增长14.80%,净利润0.92亿元,缺乏去年同期可比数据。
行业增速放缓,主打产品销售各有增减。控股公司方面,未名生物医药实现净利润1.08亿元;天津未名实现净利润为-1562.90万元,亏损同比增加18.73%。主打产品方面,鼠神经生长因子恩经复营收3.44亿元,同比增长18.27%,可能系市占率长期较高,用药市场认可度高及推广得力;重组人干扰素α2b安福隆营收0.25亿元,同比降低18.20%,可能系面临进口长效干扰素压力、市场份额较小。
受累二类苗渠道重塑,北京科兴业绩大幅下滑。北京科兴营收0.61亿元,同比减少63.74%;净利润为-0.34亿元,同比减少211.50%,主要系二类疫苗政策调整、流通渠道不畅的行业因素所致。6月8日,公司新品EV71疫苗发货销售,期待未来实现放量销售。
鼠神经生长因子适应症拓宽获批临床。8月10日,未名生物医药获批注以糖尿病足为拟定适应症的临床试验。糖尿病足是指糖尿病患者足部由于神经病变使下肢保护功能减退,是糖尿病最严重的和治疗费用最高的慢性并发症之一,目前国内外尚无治疗糖尿病足的神经生长因子相关产品上市销售。鼠神经生长因子适应症的不断拓宽是提升产品竞争力、打开市场空间、保障市场占有率的有效手段。
盈利预测与投资建议。我们看好公司为“万昌本部+未名医药”双主业,且在生物制品领域布局扎实,后续扩展新品动力十足。期待鼠神经生长因子适应症拓宽带来的销售增长,和下半年疫苗渠道重整带来的业绩改善,预计2016-2018年EPS分别为0.62元、0.75元、0.92元。参考可比公司估值情况,给予2016年52X的PE,对应目标价32元。维持“买入”评级。
风险提示:新品研发及推广风险、科兴私有化进度、外延进展。
事件:8月11日公司發佈2016年半年度報告,實現營業收入5.51億元,同比增長71.74%;歸母淨利潤1.53億元,同比增長75.18%;扣非歸母淨利潤1.47億元,同比增長69.57%;實現EPS0.23元。
點評:
合併範圍增加,報表業績大幅增長。2015年9月完成的反向收購導致2016年上半年合併範圍增加法律上母公司的營業收入及報告期銷售增長,大幅增加了2016年中報報表業績。其中,化工業務分部營收1.81億元,淨利潤0.54億元,與去年同期基本持平;製藥業務分部營收3.69億元,同比增長14.80%,淨利潤0.92億元,缺乏去年同期可比數據。
行業增速放緩,主打產品銷售各有增減。控股公司方面,未名生物醫藥實現淨利潤1.08億元;天津未名實現淨利潤為-1562.90萬元,虧損同比增加18.73%。主打產品方面,鼠神經生長因子恩經復營收3.44億元,同比增長18.27%,可能系市佔率長期較高,用藥市場認可度高及推廣得力;重組人幹擾素α2b安福隆營收0.25億元,同比降低18.20%,可能系面臨進口長效幹擾素壓力、市場份額較小。
受累二類苗渠道重塑,北京科興業績大幅下滑。北京科興營收0.61億元,同比減少63.74%;淨利潤為-0.34億元,同比減少211.50%,主要系二類疫苗政策調整、流通渠道不暢的行業因素所致。6月8日,公司新品EV71疫苗發貨銷售,期待未來實現放量銷售。
鼠神經生長因子適應症拓寬獲批臨牀。8月10日,未名生物醫藥獲批註以糖尿病足為擬定適應症的臨牀試驗。糖尿病足是指糖尿病患者足部由於神經病變使下肢保護功能減退,是糖尿病最嚴重的和治療費用最高的慢性併發症之一,目前國內外尚無治療糖尿病足的神經生長因子相關產品上市銷售。鼠神經生長因子適應症的不斷拓寬是提升產品競爭力、打開市場空間、保障市場佔有率的有效手段。
盈利預測與投資建議。我們看好公司為“萬昌本部+未名醫藥”雙主業,且在生物製品領域佈局紮實,後續擴展新品動力十足。期待鼠神經生長因子適應症拓寬帶來的銷售增長,和下半年疫苗渠道重整帶來的業績改善,預計2016-2018年EPS分別為0.62元、0.75元、0.92元。參考可比公司估值情況,給予2016年52X的PE,對應目標價32元。維持“買入”評級。
風險提示:新品研發及推廣風險、科興私有化進度、外延進展。