我們預測公司2016-2018年歸屬母公司的淨利潤爲1.54億、2.01億和2.52億,對應的EPS分別是0.19元、0.25元和0.31元。公司是我國紡織機械行業的領先企業,積極佈局工業+服務機器人和移動互聯網業務。隨着公司提高運營效率、進軍海外市場、積極推進戰略轉型,公司未來兩年有望迎來業績再次爆發,維持“推薦”評級。 模式變革促進業績增長,符合市場預期。鑑於近兩年公司大幅降低買方信貸模式銷售規模並於今年停止該種業務模式,公司大幅減少了資產減值損失的計提,營業利潤較上年同期大幅增長。根據2016年半年度報告,報告期內,公司實現營業收入56,446.98萬元,較上年同期上升38.06%;營業利潤爲10,495.47萬元,較上年同期上升330.36%;歸屬於上市公司股東的淨利潤爲11,213.58萬元,較上年同期上升32.85%。 主業回暖支撐,產品線實現多樣化。電腦橫機主業務有所回暖,而率先研發出的橫編成型鞋面機,市場競爭力強,市場廣闊,目前也成爲公司主營重要組成部分。根據2016年半年度報告,報告期內,電腦針織橫機和鞋面機兩種產品毛利率佔比分別是40.02%、34.00%。目前,公司主要產品包括:全電腦針織橫機、電腦無縫針織內衣機及電腦高速絲襪機、鞋面機、工業機器人、服務機器人。電腦橫機主業回暖緩解壓力,支撐公司開拓業務新邊疆,但競爭加劇,行業整合加快。從長遠來看,戰略轉型實現機器換人的升級勢在必行。 進軍工業+服務機器人,戰略轉型進行中。成立慈星機器人,進軍機器人系統集成領域,2020年我國系統集成的市場規模將達1000億;收購蘇州鼎納,打造機器視覺業務,2016年機器視覺市場規模將達30億;收購蕪湖固高,主營機器人智能控制器,2020年中國智能控制器市場規模預計將達1.55萬億;收購盛開互動併成立開心果機器人,佈局服務機器人,2017年服務機器人市場規模將達200億元,發展前景廣闊。 公司有望未來實現工業和服務機器人的協同效應。 佈局移動視頻和移動廣告,爭取業務再升級。我國移動互聯網近年來發展迅速,2015年移動視頻市場規模爲363.1億元,同比增長51.5%,2015年移動廣告市場規模爲901.3億元,2018年將突破3000億,未來的發展前景良好。公司收購杭州多義樂和優投,積極跨入移動互聯網,2015年多義樂和優投分別營收952.4萬元、1669.73萬元。預計未來,移動視頻和移動廣告業務將會爲公司增添新的發展機遇。 風險提示:宏觀經濟持續低迷;產品市場需求減緩。