飛機輪胎再製造大有可爲,航空產業新藍海:飛機輪胎是典型易耗品,民航飛機每年需更換15次左右。再製造爲航空公司提供低成本解決方案,其優勢在於:(1)安全性及耐用性符合新胎標準(GB/T 9747);(2)減少橡膠使用量60%-70%,定價僅爲新胎價格的1/2-1/3;(3)降低對於橡膠與石油製品等原料的依賴,適應日益嚴格的環保規定。輪胎再製造目前基本滲透民航與通航市場,軍用市場也於近期逐步開啓。 產業空間廣闊,預計2020年再製造市場達每年70億:據民航局及國家統計局等口徑統計,目前機隊保有量近8500架,其中民航3000架、通航2500架、軍用3000架,輪胎總需求43.12萬條。2020年飛機輪胎總需求有望突破63萬條,其中子午線與斜紋輪胎需求將分別達11.41、51.91萬條。按照子午線、斜紋輪胎再製造造價3萬元、8000元計算,2020年市場規模將達到73億,並且伴隨機隊規模提升將不斷增長。 國產化需求迫切,政策大力扶持:外資巨頭幾乎完全壟斷再製造市場,國內企業市場份額不足5%。未來國產化必成趨勢:(1)低成本優勢有望打破壟斷定價體系;(2)飛機輪胎是我國輪胎產業僅有的未實現國產化的細分領域,政策扶植與技術成熟促使進口替代。(3)輪胎是少數未實現航空自產或參產的領域,有望成爲重點突破方向。 翼龍資質與技術優勢難以複製,未來三年放量在即:公司蟄伏行業15年之久,完成飛機輪胎再製造領域所必備的三大資質檢驗:(1)通過民航CCAR-145考覈,(2)獲得四大航空公司承修人資格,(3)取得波音全部23個輪胎件號中19個維修資格。翼龍實現再製造技術全自主研發,擁有兩項產業鏈核心技術專利。公司攜手南方軸承開展全國性產能佈局,到2018年飛機輪胎產能將達10萬條、汽車輪胎達100萬條。 投資建議:我們預計公司2016-2018年EPS 分別爲0.2、0.29、0.35元,成長性突出,維持買入-A 投資評級,6個月目標價22元。 風險提示:無錫翼龍業務拓展不達預期,傳統業務大幅下滑