“LED+體育”雙輪驅動,業績增長紮實有力。2016年上半年公司實現營業收入2.51億元,較上年同期增加49.41%,實現歸母淨利潤2664.55萬元,同比增加34.40%。公司積極拓展LED業務海外市場,繼續鞏固LED顯示屏、照明等領域的龍頭地位。公司參加多項國際展覽會,展出的高科技LED屏幕產品備受好評,爲公司進一步拓展國際市場打下了堅實基礎。子公司拓享科技參加了美國國際LED照明展、德國法蘭克福照明展等知名展會,不斷加大海外照明市場的拓展。年初以來,行業市場需求回暖,上游芯片及中游封裝領域價格止跌,照明產品價格穩定。綜合以上因素疊加影響,報告期內公司LED業務實現營業收入2.20億元,同比增長46.67%。體育業務方面,公司繼續加快佈局足球領域,形成"體育營銷資源+體育傳媒+球員經紀+足球俱樂部+移動互聯網"的互聯互通足球產業鏈,變現能力持續增強,報告期內公司體育資源實現銷售收入2582.37萬元,同比增長77.15%。公司LED與體育雙主業發展戰略價值凸顯,體育資源價值逐步體現,業績增長紮實有力。 打通營銷環節,體育業務進入快速盈利期。公司加大體育資源的營銷,進一步出售中超、中甲聯賽球場LED屏廣告權益;並向深圳人人足球俱樂部轉讓了公司因冠名葡甲聯賽獲得的留洋計劃權益。通過體育營銷資源變現,提高了公司的體育業務收入。盈方集團作爲全球第二大體育市場營銷公司,注入瑞士盈方資產,借鑑國際巨頭爲公司體育營銷業務提供協同效應,有利於公司藉助對方的體育資源優勢拓展並完善公司的體育產業鏈,爲公司的足球體育傳媒業務提供借鑑和經驗,提升公司在體育行業的地位和市場規模。通過營銷環節的發力,公司的足球產業鏈更加完整,體育業務進入快速盈利期。 盈利預測。未來公司還將繼續完善足球產業鏈的佈局,致力於足球產業鏈商業資源的整合和商業價值的開發,提升體育產業的業務收入和利潤水平。未來看點:1)中超產業空前火爆下,在手中超資源價值真所謂“頭部資源,稀缺價值”,後續商業可拓展性強。2)藉助專業投資機構積極尋找合適標進行外延式擴張,試水體育經紀,實現海外體育資源的變現。3)借道葡甲聯賽、澳超聯賽撬動海外高科技LED球場顯示屏市場,助力雷曼自身海外品牌資產價值和影響力的提升。基於我國體育產業的巨大發展空間,以及拓享科技的業績承諾,我們預計公司2016-2018年EPS分別爲0.20元、0.26元和0.33元。考慮到公司業務深入佈局體育領域,且未來外延預期強烈,估值應有相應提升。再參考同是有轉型預期的久之洋2016年PE一致預期爲117.94倍,我們給予公司2016年115倍估值,對應目標價23.00元。維持買入評級。 風險提示:市場競爭風險;併購整合風險。