公司2016年8月1日晚發佈公告,公司收到證監會《關於覈准新疆百花村股份有限公司向張孝清等發行股份購買資產並募集配套資金的批覆》,覈准公司向特定對象發行共計100,458,816股購買相關資產;覈准公司非公開發行不超過97,576,544股新股募集本次發行股份購買 資產的配套資金 支撐評級的要點 重大資產重組獲批,增強市場信心。2016年3月份,我們推出了市場首份公司深度報告《百花村:開闢醫藥新航路,重揚振興之帆》,其中提到“公司看好醫藥行業未來發展前景,擬通過重大資產重組,置出盈利能力弱的資產,注入南京華威醫藥優質醫藥資產,拉開了二次轉型的帷幕。”市場有擔憂表示在證監會對於重組覈查日趨嚴格的環境下,公司資產重組存在不獲批風險。此次重大資產重組獲批,消除了市場顧慮,公司置出原有盈利能力較弱、發展前景不明朗的煤炭等業務,注入華威醫藥資產不僅爲上市公司帶來超過億元的淨利潤資產,還實現上市公司主營業務的轉型,能夠從根本上改善公司經營狀況。 CRO行業發展趨好,看好華威醫藥未來發展。我國CRO行業相比國外成熟市場,呈現基數小,增速快的特點,2013年市場規模達220億元,2006-2013的複合增速33%。近一年來利好CRO行業規範發展的政策頻出:1)臨床試驗數據自查趨嚴成爲常態長期利好研發型企業,利好CRO企業;2)優先審評審批政策激勵企業研發新藥以爭取更大利潤空間,而CRO行業增長的根本在於新藥的研發,綜合考慮研發成本攀升、風險分散等因素,CRO的滲透率將持續提高;3)仿製藥一致性評價催生百億市場空間,首批292個化學口服固體制劑基藥需要在2018年底前完成,時間緊,任務重; 4)藥企研發中心轉移國內及多中心臨床試驗的開展推動CRO行業發展。我們長期看好CRO行業的發展。 華威醫藥專注於新藥的臨床前研究,成立至今開發臨床前項目近250多項,擁有中國發明專利70多項,PCT國際專利2項,打造了嚴密的知識產權堡壘。公司研發實力雄厚,擁有多個成熟的技術平台,包括手性合成技術平台、控緩釋製劑技術平台、靶向給藥技術平台等。公司和衆多國內外知名企業集團和上市公司建立了穩定的合作關係,在行業及客戶認可度高。2013年度、2014年度和2015年度,華威醫藥實現的扣非後淨利潤分別爲1640.04萬元、3613.02萬元和4679.93萬元,毛利率穩定在78%左右,公司處於高速發展期。根據業績承諾,2016年至2018年實現的淨利潤分別不低於1億元、1.23億元、1.47億元,同時上述三年累計淨利潤不低於3.7億元,極大改善百花村的經營狀況。 評級面臨的主要風險 風險 華威醫藥研發失敗、研發成果不能及時轉化 估值 綜合CRO行業趨勢向好和華威醫藥的高成長性,根據華威醫藥業績承諾,預計2016年EPS0.28元,維持“買入”評級,對應目標價由22.4元調至24元