我們的分析與判斷 (一)新洲礦業資產注入承諾 2014年4月25日建新集團及劉建民承諾:待甘肅新洲礦業有限公司大股東酒鋼集團持有的45%的股權資產證券化事宜獲得有權國資部門的批准,新洲礦業完善相關手續、權證的辦理,達到評估條件後壹年內,建新集團隨即將持有的新洲礦業40%的股權注入上市公司,預計最遲不超過2017年完成對該項資產的注入工作;若2017年未完成,建新集團同意賠償上市公司2000萬元人民幣,同時撤銷對該資產注入的承諾。 2015年4月公司收到控股股東來函,新洲礦業各股東均同意將各自持有的新洲礦業的股權同時注入上市公司。但上市公司受讓股權的行爲和過程需待新洲礦業的國有股東履行完相關國有資產處置程序後方可實施,目前各股東正在加緊推進該程序,爭取儘早的啓動新洲礦業注入事宜。 新洲礦業爲成熟鎢礦山新洲礦業成立於2005年8月4日,註冊資本22,776.53萬元,主營業務爲鎢鉬銅開採、加工、銷售。新洲礦業已具備27萬噸/年鎢礦採選能力,已取得所屬小柳溝鎢鉬礦區的採礦權和探礦權、臭牛溝煤礦區的探礦權。 (二)中西礦業2016年底之前100%股權注入 內蒙古中西礦業有限公司在2016年底之前將持有的該公司100%股權注入上市公司。 中西礦業爲大型成熟鉬礦山根據生意社2015年08月03日消息,2015年1-6月,卓資縣中西礦業有限公司累計生產鉬精粉1746噸,累計處理原礦173.5萬噸,銷售收入1.6792億,實現稅收2954萬。其中,2月份和3月份厂部全月停產,於4月1號左右復產。鉬精粉價格4月份爲500萬噸擴建項目正在建設中,預計9月正式投入使用。 根據中西礦業官網消息,公司擁有探礦權面積4.18Km2,採礦權面積1.68Km2,截止2010年現已查明鉬金屬資源儲量15萬噸,伴生金3.53噸、銀24.79噸,礦石量1.13億噸,平均品位0.133%。由於礦體邊界尚未完全控制,外圍及深部探礦還在繼續進行,預計儲量在20萬噸以上,礦牀爲殼源斑岩型鉬礦牀,在全國同類礦中名列前位。礦山始建於2005年,2008年建新集團整合資源、股權重組。經自治區經委覈准,投資22億元進行採選項目技術改造,項目由長沙有色冶金設計院設計,2010年5月份開工建設,2012年8月底試生產。爲內蒙古自治區和烏蘭察布市重點工業建設項目。企業實際生產規模將達到500萬噸,年產出鉬精礦12000噸,金屬量6000噸,年產值15億元,爲地方財政創稅收3億元,提供社會就業1500個崗位。在採選項目建設的同時,已經進行鉬精礦深加工項目的研究論證立項建設,屆時企業產值將達25億元以上。技改項目預計2014年底完成。 根據當前價格12000噸鉬精礦價格銷售收入約在5-6億元之間。考慮到副產品產出,中西礦業銷售收入會略有增加。2010年至今,公司仍在勘查當中,作者預計礦山儲量較2010年會有所增長。 (三)金德誠信預計2017年注入 山西金德成信礦業有限公司在該公司建成投產後2年內注入上市公司,預計2017年注入上市公司。 根據2010年地質詳查情況,探明礦區內鉬礦石儲量爲3.14億噸,鉬金屬儲量17.1萬噸。 繁峙縣後峪銅鉬礦開發以露天開採方式進行,建設1000萬噸/年鉬礦技改採選項目、30萬噸/年硫酸生產線和鉬產品深加工項目。項目分兩期建設,一期建設500萬噸/年鉬採選技改項目和30萬噸/年硫酸生產線以及鉬產品深加工項目;二期再建設一個500萬噸/年鉬採選技改項目。 2010/11/29根據金德誠信官網消息,繁峙後峪銅鉬礦500萬噸/年採選技改項目建成後,預計將投入45億元人民幣,建設成1000萬噸/年鉬礦技改採選項目、30萬噸/年硫酸生產線和鉬產品深加工項目。項目建成達產後,預計實現銷售收入30億,實現利稅12億元,爲當地提供就業崗位2000多個。 投資建議 公司基本面優良,考慮到可以預期的鎢和鉬資源注入,且注入爲大型成熟礦山。目前A股給予鉬和鎢行業上市公司扔給與較高估值。我們判斷鎢鉬資源在二級市場和一級市場的價差依然巨大,資源注入後,上市公司估值會大幅提升,給予公司推薦評級。 鋅價年初至今上漲27%,鋅礦的供不應求在不斷加劇,預計鋅價上漲持續性非常強。在2015年鋅價低迷,仍能獲取2.84億元扣非歸母淨利潤,預計今年淨利潤將大幅改善。礦山增儲超過50%,礦山含有鈷,且有資本運作的想象空間,目前市值僅114億元。 風險提示 鉛鋅價格大幅下跌。