投資要點: 公司發佈半年度業績預告,業績穩定增長。公司預告16H1實現淨利5632~6570萬元,同比+20%~40%。在報告期內,公司加大市場開拓力度,一方面拓寬了國內合資品牌新車市場的供貨體系,另一方面優化了主營產品銷售收入結構,提高了盈利能力。受益合資品牌客戶拓展、產品結構優化等,公司收入和利潤保持穩定增長。 物流電動化是下半年確定熱點。物流電動化是新能源汽車後續熱點,7-9月同比增速有望實現200%,電動物流車增速更將高達10倍;具備高補貼支持和豐富應用場景,物流電動化預計空間巨大、彈性最強。 公司參股51%上海力信,分享電動物流車。上海力信主要從事新能源汽車用電機和電機驅動控制系統的研發、產銷及服務,供貨蘇州金龍、南京金龍,潛在客戶包括中通等,相關電動物流車有望7月下旬~8月進入目錄,出貨量有望翻番。 對賭協議彰顯業績信心,大概率超預期。部件自產顯著節約成本,總成產品貢獻利潤增厚,業績彈性大;公司收購上海力信,具有16-18年對賭稅後淨利1650、2860、4180萬元及補償協議,彰顯未來業績信心;毛利提升疊加出貨量翻番,業績完成大概率超預期。 投資建議。國內車用整流器、調節器龍頭,深耕中高檔乘用車OEM/AM 市場,產品模塊化升級,轉型決心堅定。未來2年持續受益新能源汽車放量,利潤有望顯著增厚,成長性良好。假設上海力信16H2實現並表、並考慮2016年完成增發的攤薄效應,我們預計2016-2018年對應EPS 爲0.50元、0.73元、1.09元,對應2016年7月12日收盤價PE 爲63倍、43倍、29倍。綜合參考A 股汽車零部件、新能源汽車等相關標的,2016、2017年綜合可比公司平均動態PE 分別爲76倍、55倍。公司2016、2017年動態PE 分別爲62倍、42倍,位於行業中等偏下。參考可比公司平均動態PE,給予公司2016年76倍PE 估值,目標價38元,維持買入評級。 風險提示。系統性風險;併購整合、新興業務不達預期的風險。