事件 公司2016年5月17日晚公告,擬將持有的天津東傑及雲南東傑70%股權轉讓給公司控股股東、實際控制人姚卜文,轉讓完成後公司將不再持有上述兩家公司的股權。 點評 規避風險,停車運營業務轉由大股東收購後體外培育。公司擬轉讓的兩家子公司主要從事停車場的建設、運營、服務,均爲今年上半年初設,業務尚未實質性開展。智能停車系統的自建自營屬資金密集型業務,將一次性佔用大量資金,通過收取停車費需要幾年時間才能完成資金收回,如此公司將可能由輕資產運營轉向重資產,財務風險可能增大。爲避免短期固定資產投資過大拖累上市公司報表,公司認爲現階段開展此模式時機尚不成熟,決定將停車運營業務初期的擴張和延伸先轉由大股東收購後在體外培育,待業務成熟後注入上市公司 方向不變,持續致力於智能停車系統產品開發。公司將繼續專注於高性能智能停車系統產品的研發、生產和銷售,着眼於產品的技術水平提升和市場開拓。交易完成後,公司可作爲上述兩家子公司的設備供應商,按市場化定價爲其體外運營公司提供智能停車系統產品,從而增厚上市公司利潤。 培育轉接,實控人將承接停車運營業務拓展。交易後,停車運營新業務的風險將由公司實際控制人承擔,包括其在內的社會資本將在全國範圍發展合作伙伴,在各地設立停車運營子公司,開拓停車運營業務。東傑智能將與其加強合作,擴大立體車庫產品銷售。 盈利預測 我們預測2016-2018公司營業收入5.2/7.1/8.7億元,分別同比增長42%/36%/22%;歸母淨利潤75/96/112百萬元,分別同比增長105%/29%/16%;EPS分別爲0.53/0.68/0.79元;PE分別爲78/60/52倍。 投資建議 我們認爲此方案降低了新業務拓展的風險,不影響智能立體車庫產品銷售;在增厚上市公司利潤的同時化解投資停車運營初期可能拖累財務報表的風險,有利於公司的中長期發展。此外,新業務將由實控人承接開拓,未來如