投資要點 房地產開發業務接近開發完畢。公司房地產開發業務位於成都市,目前公司僅有兩個項目。項目均位於郫縣犀浦鎮,屬於成都市近郊最靠近中心城區的位置。 資產結構良好,在手現金充足。公司賬面沒有有息負債,但是2015年年報上現金及短期理財產品總計超過11億元,安全邊際充足。公司2015年年報在手現金4.85億元,持有各類保本穩健型理財產品共計6.52億元。公司資產結構良好,2016年一季度資產負債率僅爲26.35%,剔除預收賬款後資產負債率僅爲20.38%。 軌道交通用特種玻璃鋼纖維產品研發與製造業務快速發展,潛力巨大。公司出資9800萬元收購了青島康平鐵路玻璃鋼有限公司49%的股權。青島康平鐵路玻璃鋼有限公司是一家專注於生產動車組列車及城市軌道交通車輛相關的配套產品公司。2015年公司實現來自青島康平公司的投資收益共計1520.35萬元。 醫療服務業務進入實際運營、進展迅速。公司醫療投資平台是北京長生谷醫院管理有限公司,目前其下屬的醫療診所經營業務已經進入實際運營的階段。長生谷下屬北京尤邁醫學診所是目前北京獨一無二的一家幾乎全部由北京協和醫院專家自主執業的診所,爲患者提供高品質的醫療服務。 激勵充分到位,覆蓋多數中高層員工。公司於2016年2月推出股票期權與限制性股票激勵計劃,目前已在實施進程中,激勵對象共61人,授予權益共計1067萬份。其中公司擬向59名激勵對象授予股票期權350萬股(已授予完成登記),擬向17名激勵對象授予限制性股票717萬股。解鎖條件爲2016、2017年扣非歸母淨利潤分別不低於5791.88、6414.24萬元。本次激勵計劃覆蓋範圍較廣,對重要骨幹激勵力度充分到位,將能有效調動管理層和重要骨幹的積極性,將股東、公司和員工利益有效結合在一起。 投資建議:公司是一家典型的“小而美”的公司,公司賬面沒有有息負債,但是2015年年報上現金及短期理財產品總計超過11億元,安全邊際充足。目前公司初步涉及的投資領域包括房地產綜合開發、軌道交通用特種玻璃鋼纖維產品研發與製造行業、醫療服務等多個行業。我們認爲公司未來發展潛力巨大,預計2016-2018年EPS分別爲0.25、0.29、0.35元,對應PE分別爲52.1、44.9和37.2倍,首次覆蓋給予增持評級。 風險提示:地產項目銷售低於預期;轉型進展低於預期等。