事件:

达意隆拟以25亿元对价收购赤子城100%股权,其中现金支付1.63亿元,股份支付23.37亿元(发行价15.39元/股)。同时募集配套资金不超过15亿(发行价18.21元/股),用于向交易对象支付现金对价、支付赤子城移动募投项目所需资金以及支付中介机构费用和相关税费。交易完成后,公司将开启“液体包装机械业务+移动互联网”双驱动模式。按对赌承诺,赤子城移动未来三年净利润有望达到1.15亿、2亿、2.85亿元。

主要观点

1.达意隆顺势而为,从液体包装机械业务转向移动互联网服务业

本次交易前,达意隆主要从事液体包装机械的设计和制造业务。本次交易完成后,达意隆将由原来的业务转变为液体包装机械设计和制造与移动互联网双引擎驱动的上市公司。公开发行股份并支付现金共25亿收购赤子城移动100%股权,同时以18.21元每股增发15亿元配套资金。

2.标的公司业绩承诺高增长,对未来发展充满信心

业绩承诺补偿义务人承诺,标的公司于2016年度、2017年度、2018年度实现的税后净利润(扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润)分别不低于11,500万元、20,000万元、28,500万元。

3.赤子城移动:移动互联网出海领先企业

赤子城移动依靠其手机移动端产品获取海外用户,积极开拓海外市场,已在北美、南亚、东南亚、中东、欧洲及南美等多个国家和地区积累了超过4亿的用户。赤子城移动通过建立Aware大数据平台将自身打造成连接广告主和广告媒体的广告交易平台,实现精准营销。

随着中国移动互联网竞争激烈,海外的新兴国家成为蓝海市场,拥有巨大的潜力,中国移动互联网面临出海的新机遇。赤子城移动的产品具备一定的优势,但是在海外市场还有待进一步开拓空间,未来增长可期。

4.投资建议:

我们认为在收购赤子城移动之后营收和净利会获得大幅度增长,预计公司16-17年的EPS(摊薄后)分别为0.22、0.5、0.72;对应PE为104X,46X、32X。,不考虑并表时间,预测公司2016-2018年备考净利分别为1.25亿/2.15亿/3.11亿。我们看好移动互联网出海以及公司在移动互联网出海领域的领先地位,首次覆盖,给予推荐评级。

5.风险提示:

1)收购存在不确定性;

2)对赌业绩不达预期;

3)汇率变动存在不确定性。