“名家匯“是一家集城市整體照明工程規劃設計、安裝與施工.LED照明產品研發生產於一體的專業化公司,是城市照明領域的系統方案解決專家。近年來,公司先後爲廈門、海口、哈爾濱等多個大中城市完成了城市照明整體規劃。 投資要點: 我國照明工程市場每年將以25%的速度遞增,在2016年將會達到3400億市場規模。LED景觀美化以及公共照明相比傳統光源具有能效高、亮度好、可塑性強等特點。在城市的景觀照明上具有較強的競爭優勢,隨着城市亮化工程需求的增加,預計未來行業增速會繼續維持高增速。 IPO破除資金瓶頸,營收有望高速增長。照明工程行業屬於資金密集型行業。照明工程項目因墊付材料款、履約按金、投標按金、質量按金及部分項目竣工決算進程緩慢導致工程款不能及時收回等因素的存在,對企業的資金實力具有較高要求。IPO共有三個募投項目:照明工程營運資金(1.8億)、六安名家匯光電產業園(3458萬)以及研究中心升級改造項目(1249萬)。其中照明工程的營運資金佔比達到79%,是此次募集資金的主要目的。 “專利技術+資質稀缺”形成雙壁壘。行業內具有《城市及道路照明專業承包壹級》的企業有200餘家,《照明工程設計專項甲級》的企業有36家。同時擁有兩項資質的企業共27家,資質具備一定稀缺性。公司拿單沒有區域性特徵,具有跨地域拿單能力。根據往年工程大訂單的情況我們發現公司訂單相對分散,並沒有集中在某一個省份。 預計16年營收3.25億,淨利6500萬,同比增長30.76%。綜合考慮新股偏好等因素,給予公司40倍PE估值,合理市值26億,對應股價21.67元。 風險提示:應收賬款壞賬風險,宏觀財政政策調整風險,估值過高的風險