事件: 近日公司公告擬定增向東磁有限與恒益投資購買其持有贛州東磁100%股權、向橫店進出口購買其持有的釹鐵硼業務相關資產(包括英洛華進出口100%股權);同時擬向橫店控股、鉅洲資產、硅谷惠銀定增募集配套資金,用於消防機器人及消防訓練模擬產業化項目、新能源汽車驅動系統研發及產業化項目、新能源汽車動力電機用高性能磁體研發與產業化項目。公司將於12月3日復牌。 投資要點 擬6.13億收購贛州東磁等高性能釹鐵硼資產,升級完善釹鐵硼產業鏈+解決同業競爭問題。公司作價6.13億(贛州東磁100%股權5.5億+橫店相關釹鐵硼資產6600萬)以2016年13倍PE收購2大資產,標的資產2016-18年預測合計淨利爲4675、5585萬、6833萬元。贛州東磁產品廣泛應用於風電、新能車、電動機、移動通訊、高檔音響、儀器儀表、電子元件等領域,在風電發電機、新能車等領域佔據了一定的市場份額;橫店的釹鐵硼資產主要從事釹鐵硼永磁材料出口業務,用於永磁電機、揚聲器、汽配等。通過此次收購,公司將進一步升級完善現有產業鏈,推動高性能釹鐵硼永磁材料業務及裝備製造發展、發揮規模協同效應,同時解決了與大股東橫店控股的同業競爭問題。 擬投入3.3億,大力發展新能車電機用高性能磁體及驅動系統。公司積極拓展釹鐵硼下游產業鏈,擬投入1.3億通過英洛華磁業實施新能車動力電機用高性能磁體研發與產業化項目,規劃第4年完全達產後形成年產600噸新能車動電機用高性能磁體生產能力,達產後預計新增收入2.2億、淨利3000萬;另外擬投入2億通過聯宜電機實施新能車驅動系統研發及產業化項目,規劃3年後可形成年產4萬套新能源汽車驅動系統的生產能力,達產後預計新增收入5.8億、淨利5000萬。目前新能電車處發展初期,爆發空間大、產業回報率高,項目將有效消化上游公司釹鐵硼產能,加快促進產業鏈轉型升級。 攜手哈工大機器人研究所,投1.8億切入朝陽消防機器人產業。 公司擬與國內頂級哈工大機器人研究所共建研發平台,通過購買知識產業等高起點切入消防機器人及應急服務產業。公司結合自身微特電機、裝備製造經驗,通過聯宜電機實施消防機器人項目。項目建成擬新增年產消防機器人類產品2380臺、消防模擬訓練系統5套/年的產能。項目第3年開始部分投產,第5年起開始完全達產,達產預計新增收入2.8億、淨利2888萬。消防機器人是國家重點扶持的特種機器人之一,若技術成熟則未來有望成爲剛需,市場空間大。 盈利預測與投資建議 公司積極升級完善釹鐵硼產業鏈,並延伸至其下游朝陽新能車產業,同時攜手哈工大機器人研究所高起點切入消防機器人產業,轉型頗具看點、前景朝陽,建議關注轉型進展。考慮定增攤薄,我們預計2015-17年備考EPS爲0.08/0.18/0.27元,對應PE爲158/66/45X,首次予以“增持”評級。 風險提示:釹鐵硼行業景氣下行;新業務拓展低於預期。