江蘇省內領先的民營建築設計企業。公司主要從事工程設計業務,建築設計是公司的核心業務領域,收入佔比均在85%以上,其中公共建築業務佔比在50%以上,其他還有居住建築、工業與研發建築,此外還包括少量的景觀設計和裝飾設計。公司項目經驗豐富,設計及研發實力較強,在江蘇省內,尤其是蘇州範圍內具有較強的競爭力。 事業單位改制而來,戴雅萍等7人爲實際控制人。公司前身蘇州市建築設計院,是蘇州人民政府直屬事業單位,後改制設立爲蘇州市建築設計研究院有限責任公司,戴雅萍、查金榮、唐韶華、張敏、仇志斌、張林華、倪曉春等7人爲公司一致行爲人,按發行1500萬股計算,戴雅萍等直接持有11.48%股權,並通過賽德投資間接控制49.67%股權,合計控制公司61.14%股權,是公司實際控制人。 在手訂單充裕,積極謀求省外擴張。15前三季度公司實現營業收入22763萬元,略增2.58%,歸屬母公司淨利潤2720萬元,同比下降16.71%,公司在江蘇省內的區域優勢明顯,收入佔比90%以上;在省外的業務開拓力度也在逐漸加強,15年上半年江蘇省外業務收入1467萬元,佔比9.08%,呈現穩步增長的良好態勢。截至2015年6月末公司在手訂單未完成額6.67億,未來業績有支撐。 工程設計板塊:體量較小的前端業務,內生+外延雙輪驅動。固定資產投資增速近年來持續下滑,但工程設計作爲體量較小的前端業務,受影響相對較小。通過依託設計優勢介入PPP項目,利用投資帶動設計或者介入總承包領域,有望帶來新的利潤增長點。此外,由於行業受資質和區域的限制,相關工程設計企業紛紛通過收購實現業務擴張。公司發展戰略中也提到:通過外延式併購的方式進入建築設計相關的工程技術服務領域。 上市拓寬融資渠道,募投項目提升業務承接能力。本次公司擬非公開發行1500萬股,募集資金3.14億,主要用於軌道交通、綠色節能建築等新興建築形態技術研發和設計服務網絡建設,提升項目承接能力,有利於公司未來業績的增長。 合理價值區間34.85元~39.83元。本次非公開發行數量爲1500萬股,按證監會新規,直接以定價的方式網上發行,最終發行價格確定爲20.91元/股,按發行後最大股本計算,預計15-16年EPS分別爲0.89元和1.00元,發行價格對應15年PE約23.49倍。參考同類上市公司估值水平,給予16年35-40倍的動態市盈率,合理價值區間爲34.85~39.83元。 主要風險:核心人才流失風險,回款風險,訂單推遲風險。