概述:15年营收略升,净利下滑;主营电力和供水增长较乏力。预测由于16年是来水丰年,业绩将有小幅改善。看点在于:1国企改革预期2钒矿32016丰水年
从收入结构来看,公司有三块业务:电力、自来水和施工劳务。12.7亿营收中,占78%的电力贡献营收9.90亿元,同比增加3.84%,产品毛利率为14.73%,同比减少3.62%;(点评:预测16年全社会用电量略降;来水预期丰沛,利好水电业务)。占主营8.6%的自来水贡献营收1.09亿元,同比增加1.88%,该产品毛利率为25%,同比增加0.48%。(点评:基本垄断了遂宁的供水业务,预测16年基本不变);施工劳务贡献营收1.57亿元,同比减少10.34%,毛利率为8.71%,同比增加0.88%。钒矿业务未有明显贡献。
年报关键数据:15年实现营业收入12.68亿元,同比增加1.85%;归属于上市公司股东的净利润8908.52万元,同比减少8.62%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8131.98万元;经营活动产生的现金流量净额2.06亿元,同比增加13.11%。EPS为0.27元,同比减少10%。
为何eps/净利下降?尽管营业收入小幅增加,但明星电力的费用增幅却更大,主要原因是公司自发量减少,外购电成本增加。另一方面15年水管网的维修费用上升明显。
国企改预期:《四川国企改革方案》、《四川国企改革方案名单时间表》陆续出台,且有加速趋势。里面提到:支持产业相近、行业相关、主业相同的国有企业通过合并、划转、并购等多种方式进行重组。四川电力公司旗下的上市公司可能保留一个电力资产平台,其它的上市公司可能以市场化的运作等方式退出。另外,前海人寿的举牌也显示出资本市场对于明星国企改预期的看好。
公司钒矿资源储量丰厚,潜力巨大。公司100%控股奥深达矿业公司(控股四川汇明矿业和陕西金盾公路建设投资公司)。所属山阳县杨洼钒矿矿石资源量为973.80万吨,五氧化二钒资源量为7.3315万吨。以国际市场最低价10万每吨来测算,该矿产资源价值达70亿。目前钒矿业务尚未贡献利润,后续值得期待。
估值与财务预测:预计公司未来三年的营业收入分别为14.43、15.90、17.31亿元,归属于母公司的净利润能达1.18、1.24、1.29亿元,EPS分别为0.36、0.38、0.40元。增持评级。风险提示:整合风险;行业竞争加剧等。
概述:15年營收略升,淨利下滑;主營電力和供水增長較乏力。預測由於16年是來水豐年,業績將有小幅改善。看點在於:1國企改革預期2釩礦32016豐水年
從收入結構來看,公司有三塊業務:電力、自來水和施工勞務。12.7億營收中,佔78%的電力貢獻營收9.90億元,同比增加3.84%,產品毛利率為14.73%,同比減少3.62%;(點評:預測16年全社會用電量略降;來水預期豐沛,利好水電業務)。佔主營8.6%的自來水貢獻營收1.09億元,同比增加1.88%,該產品毛利率為25%,同比增加0.48%。(點評:基本壟斷了遂寧的供水業務,預測16年基本不變);施工勞務貢獻營收1.57億元,同比減少10.34%,毛利率為8.71%,同比增加0.88%。釩礦業務未有明顯貢獻。
年報關鍵數據:15年實現營業收入12.68億元,同比增加1.85%;歸屬於上市公司股東的淨利潤8908.52萬元,同比減少8.62%;歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤8131.98萬元;經營活動產生的現金流量淨額2.06億元,同比增加13.11%。EPS為0.27元,同比減少10%。
為何eps/淨利下降?儘管營業收入小幅增加,但明星電力的費用增幅卻更大,主要原因是公司自發量減少,外購電成本增加。另一方面15年水管網的維修費用上升明顯。
國企改預期:《四川國企改革方案》、《四川國企改革方案名單時間表》陸續出臺,且有加速趨勢。裏面提到:支持產業相近、行業相關、主業相同的國有企業通過合併、劃轉、併購等多種方式進行重組。四川電力公司旗下的上市公司可能保留一個電力資產平臺,其它的上市公司可能以市場化的運作等方式退出。另外,前海人壽的舉牌也顯示出資本市場對於明星國企改預期的看好。
公司釩礦資源儲量豐厚,潛力巨大。公司100%控股奧深達礦業公司(控股四川滙明礦業和陝西金盾公路建設投資公司)。所屬山陽縣楊窪釩礦礦石資源量為973.80萬噸,五氧化二釩資源量為7.3315萬噸。以國際市場最低價10萬每噸來測算,該礦產資源價值達70億。目前釩礦業務尚未貢獻利潤,後續值得期待。
估值與財務預測:預計公司未來三年的營業收入分別為14.43、15.90、17.31億元,歸屬於母公司的淨利潤能達1.18、1.24、1.29億元,EPS分別為0.36、0.38、0.40元。增持評級。風險提示:整合風險;行業競爭加劇等。
