背靠福建電子信息集團,或率先受益改革。 公司前身是福建省電子信息產業龍頭企業。目前,其間接控股股東爲福建省電子信息集團,佔有約34%股權。福建是海西經濟區的重要組成部分,有望得益於獨特的對臺交往優勢,迎來地方國企改革的戰略性機會。而公司作爲福建電子信息集團旗下有限的兩個上市平台之一,覆蓋集成電路、消費類電子和LED領域業務,合理猜測或將率先受益於福建省電子信息產業改革。且福建新一代信息技術創業投資基金的增發參與,也顯示出戰略投資者對其強烈信心。 外延補強產業結構,業績提供估值支撐。 公司近年通過外延併購及增資,逐漸優化原先依靠貿易類的單一業務結構。併購中諾通訊,加強手機終端佈局。且公司是國內優秀的無線通訊終端製造商,已於華爲、聯想形成穩固供應關係;併購LED小間距顯示企業邁銳光電和LED照明封裝企業源磊科技,能夠對整合福日LED顯示類及照明類業務形成良好的協同效應,盤活原有光電資產。三家公司對福日均有業績承諾,對於公司轉型期提供了良好支撐。 福建爲兩岸半導體前線,對接臺灣產業或也順理成章。 大陸已成全球半導體最大市場,臺海兩岸半導體聯繫已十分密切。福建作爲兩岸半導體前線,將是承接臺灣半導體重要據點。而此次福日電子的實際控制人福建電子信息集團,是福建確定的閩臺LED、IC、LCD及通信產業對接的責任單位,也是臺聯電此次合資晶圓廠的重要夥伴。公司此前已有合資開設集成電路廠福順微電子經驗,後續若作爲福建承接兩岸集成電路先鋒也順理成章。 風險提示。 下游智能手機市場變化,外延不達預期。 估值安全,持續優化,給予“買入”評級。 公司是福建電子信息集團旗下集成電路領域重要上市平台,有望率先受益福建電子信息國企改革和海西半導體集成電路產業推進,成爲福建對接臺灣半導體產業重要據點。子公司業績提供良好安全墊,存在長期激勵預期。目前公司正處於持續優化過程,後續值得期待。預計公司15-17年實現淨利潤109/161/202百萬元,對應EPS0.29/0.35/0.44元,PE33X/27X/22X,給予“買入”評級。