投資要點: 首次覆蓋給予增持評級,目標價27元。預計公司2015-2017年EPS爲0.11、0.30、0.53元,支付及互聯網金融行業2016年平均PE爲61.95倍,但考慮到公司擁有的市場資源優勢及商業模式的演進升級,給予公司一定估值溢價,給予2016年PE爲90倍,目標價27元。 公司的實質是以金融爲首要盈利模式的大數據運營平台。公司在物聯網、互聯網金融、OTT三大創新板塊實現協同發展,打造以OTTTV爲C端切入點,大數據運營爲核心競爭力的創新型平台。互聯網金融是公司目前的首要變現途徑,後續流量及數據變現想象空間極大。 融合支付模式大幅提升市場競爭力,市場表現有望超預期。卡友的核心優勢在於稀缺的全國性收單牌照以及完善的運營體系和商戶積累,在已有的業務基礎之上,搭載保理、小貸等業務構建了以支付爲流量、數據入口,金融爲變現模式的全新商業邏輯。在此基礎上,卡友將展現極強的市場拓展能力,其在支付領域的表現有望超預期。 以RFID爲基礎打造物聯網運營平台,傳統業務實現商業模式迭代。依託公司在RFID即物聯網系統集成領域佈局,從軟件、系統、集成拓展到整個物聯網的運營服務,核心智慧城市與溯源項目,爲後續的數據運營提供更加龐大、豐富的大數據資源體系。傳統系統集成、RFID業務將實現商業模式演進。 風險提示:(1)第三方支付牌照發放進度不及預期的風險(2)線下收單市場拓展不及預期風險(3)OTT合作進展不及預期的風險。