投资要点:

首次覆盖给予增持评级,目标价27元。预计公司2015-2017年EPS为0.11、0.30、0.53元,支付及互联网金融行业2016年平均PE为61.95倍,但考虑到公司拥有的市场资源优势及商业模式的演进升级,给予公司一定估值溢价,给予2016年PE为90倍,目标价27元。

公司的实质是以金融为首要盈利模式的大数据运营平台。公司在物联网、互联网金融、OTT三大创新板块实现协同发展,打造以OTTTV为C端切入点,大数据运营为核心竞争力的创新型平台。互联网金融是公司目前的首要变现途径,后续流量及数据变现想象空间极大。

融合支付模式大幅提升市场竞争力,市场表现有望超预期。卡友的核心优势在于稀缺的全国性收单牌照以及完善的运营体系和商户积累,在已有的业务基础之上,搭载保理、小贷等业务构建了以支付为流量、数据入口,金融为变现模式的全新商业逻辑。在此基础上,卡友将展现极强的市场拓展能力,其在支付领域的表现有望超预期。

以RFID为基础打造物联网运营平台,传统业务实现商业模式迭代。依托公司在RFID即物联网系统集成领域布局,从软件、系统、集成拓展到整个物联网的运营服务,核心智慧城市与溯源项目,为后续的数据运营提供更加庞大、丰富的大数据资源体系。传统系统集成、RFID业务将实现商业模式演进。

风险提示:(1)第三方支付牌照发放进度不及预期的风险(2)线下收单市场拓展不及预期风险(3)OTT合作进展不及预期的风险。