投资建议:公司作为广州轻工集团旗下唯一上市平台,大集团、小公司特征明显,广州地区国企改革2016推进显著加速。公司定增落地,激励机制已经理顺,后续资产整合、外延并购等落地都将形成有力催化。考虑公司化工品贸易盈利能力下降,下调公司2016-2017年EPS:0.16(-0.26)/0.21(-0.33)元,2018年EPS0.28元;考虑公司国改预期及土地资产价值,维持目标价20.8元及“增持”评级。
化工贸易销量增长迅速,毛利率、投资收益下滑影响当期业绩。公司2015年实现营收75.70亿元,同比增长40%,归母净利润3200万元,同比下滑27.51%,EPS0.07元,低于市场预期。公司工业实现销售57.55亿元,同比增长61.85%,民用品受消费品市场低迷影响,销售18.03亿元,同比下降2.19%。受低毛利率工业品占比增加影响,公司整体毛利率下降1.57个百分点至3.72%。公司投资江苏琦衡,投资收益仅270万元,不及预期,后续将收到2605万元现金补偿。
激励机制完善,后续多项催化如箭在弦。公司定增方案2016年1月已经实施,员工持股计划落实,激励机制得以理顺,为打造浪奇日化大平台迈出坚实一步。公司在广州市天河区12万平米厂房土地资产价值较高,后续无论收储进展如何,均是公司转型发展的坚实基础。
公司是广州轻工集团旗下唯一上市平台,未来通过集团日化资产整合与产业基金并购,打造日化产业大平台可期。
风险提示:改革进度低于预期;资产整合具备不确定性。
投資建議:公司作為廣州輕工集團旗下唯一上市平臺,大集團、小公司特徵明顯,廣州地區國企改革2016推進顯著加速。公司定增落地,激勵機制已經理順,後續資產整合、外延併購等落地都將形成有力催化。考慮公司化工品貿易盈利能力下降,下調公司2016-2017年EPS:0.16(-0.26)/0.21(-0.33)元,2018年EPS0.28元;考慮公司國改預期及土地資產價值,維持目標價20.8元及“增持”評級。
化工貿易銷量增長迅速,毛利率、投資收益下滑影響當期業績。公司2015年實現營收75.70億元,同比增長40%,歸母淨利潤3200萬元,同比下滑27.51%,EPS0.07元,低於市場預期。公司工業實現銷售57.55億元,同比增長61.85%,民用品受消費品市場低迷影響,銷售18.03億元,同比下降2.19%。受低毛利率工業品佔比增加影響,公司整體毛利率下降1.57個百分點至3.72%。公司投資江蘇琦衡,投資收益僅270萬元,不及預期,後續將收到2605萬元現金補償。
激勵機制完善,後續多項催化如箭在弦。公司定增方案2016年1月已經實施,員工持股計劃落實,激勵機制得以理順,為打造浪奇日化大平臺邁出堅實一步。公司在廣州市天河區12萬平米廠房土地資產價值較高,後續無論收儲進展如何,均是公司轉型發展的堅實基礎。
公司是廣州輕工集團旗下唯一上市平臺,未來通過集團日化資產整合與產業基金併購,打造日化產業大平臺可期。
風險提示:改革進度低於預期;資產整合具備不確定性。
