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【信达证券】南京熊猫:业绩符合预期,关注中国电子国企改革进程

【信達證券】南京熊貓:業績符合預期,關注中國電子國企改革進程

信達證券 ·  2016/03/22 00:00  · 研報

事件:南京熊貓近日發佈2015年年度報告,2015年南京熊貓實現營業收入36.13億元,同比增加3.16%;歸屬於母公司股東淨利潤為1.44億元,同比降低了6.13%,基本每股收益為0.16元/股,同比降低了6.14%,業績基本符合我們的預期。

點評:

經營淨現金流向好,主營業務盈利能力有待加強。南京熊貓2015年度營業收入和歸母淨利潤與2014年相比變化不大。從利潤結構看,本年度營業利潤為2.11億元,其中投資收益達2.07億元,這表明南京熊貓的主營業務盈利能力不足,淨利潤來自於兩家參股公司南京愛立信熊貓通信公司(持股27%)和北京索愛普天移動通信公司(持股20%)。南京熊貓逐步調整業務結構,提升毛利率相對較高的電子裝備業務的經營規模並壓縮電子製造服務和消費電子業務的訂單數量。另外,得益於本年度貨款支付增多,南京熊貓2015年經營淨現金達1.09億元,同比增長147.53%。

持續做強電子裝備業務。電子裝備業務(包括自動化裝備產品、交通電子裝備和通信裝備)是南京熊貓重點佈局領域,正在形成以新型傳感器、智能控制系統、工業機器人、自動化成套生產線為代表的智能製造裝備產業體系。尤其在工業機器人領域,南京熊貓自主研發的1.4m/6kg型工業機器人(焊接)性能水平達到國內同類產品的前列,部分關鍵部件實現自主。2015年南京熊貓在上海設立上海熊貓機器人科技有限公司,專業從事機器人及智能製造系統裝備研發業務。南京熊貓選擇1.4m/2m焊接機器人、165kg六軸通用機器人等型號及控制器、伺服系統等關鍵零部件為主攻方向,做大做強機器人業務。

中電集團資產整合有加速趨勢。2016年“兩會”期間,中國電子信息產業集團公司(以下簡稱中國電子)總經理劉烈宏表示,中國電子將從混合所有制(引進戰投)、員工持股和資產證券化三個角度實踐國企改革,並明確指出未來中國電子的資產證券化率要提升到80%。2016年2月末,中國電子旗下長城電腦與長城信息實施換股合併,將軍工資產中原電子注入上市公司並募集配套資金投資網絡安全與國防信息化項目。我們認為,長城系資產整合標誌着中國電子“一個板塊一家上市公司”的整合思路正式啟動。針對南京熊貓而言,2015年南京中電熊貓信息產業集團有限公司(以下簡稱中電熊貓)已經完成股權梳理,將南京熊貓的控股股東熊貓電子集團有限公司(以下簡稱熊貓集團)變更為全資子公司。中電熊貓旗下有多個優質軍工企業,我們認為,隨着中國電子國企改革的逐步實施,南京熊貓有望成為中電熊貓旗下軍工資產的上市平臺。

盈利預測及評級:我們預計公司2016年至2018年歸母淨利潤分別為1.50億元、1.48億元和1.50億元,對應的EPS

為0.16元/股、0.16元/股和0.16元/股。我們維持對南京熊貓的“持有”評級。

風險因素:電子信息行業市場競爭激烈,公司若不能在研發、質量和營銷等方面保持優勢,其市場地位有可能受到影響;工業機器人、自動化等產品核心技術研發投入大,技術難度高,存在技術開發風險;中國電子國企改革進度不達預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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