投资要点:
维持“增持”评级。无缝服装收入下滑,公司加快转型医疗健康产业寻找增长点,新产业布局呼之欲出。我们维持公司2016-18年EPS预测为0.36/0.47/0.56元,鉴于公司在医疗健康的布局有望落地,给予一定估值溢价,维持目标价60.00元,对应2017年128倍PE。
主业遇困,毛利率提升。2015年公司实现营收3.30亿元(-11.75%),归母净利润3,623万元(+7.38%),略低于我们此前预期。1)受竞争加剧、劳动力成本优势削弱等影响,公司2015年实现外销收入2.96亿元,同比下滑13.40%拖累主业。2)2015年公司通过配股募资1.5亿元向上游产业链渗透,降低原材料成本,毛利率提高1pct至26.1%。
产能释放、拟海外建生产基地,主业有望改善。1)公司将于2016年推进高质量后整理生产线建设,并进一步释放上游产能,预计2016年主业收入将恢复增长,2)管理层对东南亚等海外市场进行了调研,将于2016年择机投资无缝服装生产基地,利用当地劳动力成本、税收政策等优势转移产能、降低运营成本,未来盈利能力有望提升。
设立棒杰医疗投资公司,加快转型医疗健康产业步伐。2015年6月棒杰股份与尚信资本合作成立10亿医疗产业并购基金,涉足大健康领域。2016年1月,公司又与银康及天津优势创业共同成立15亿产业并购基金,寻找医疗服务领域优质医疗标的。借助合作方丰富的行业资源和投资经验,公司在医疗产业布局有望加快实现。
风险提示:医疗健康产业转型不达预期、服装主业大幅下滑等。
投資要點:
維持“增持”評級。無縫服裝收入下滑,公司加快轉型醫療健康產業尋找增長點,新產業佈局呼之欲出。我們維持公司2016-18年EPS預測為0.36/0.47/0.56元,鑑於公司在醫療健康的佈局有望落地,給予一定估值溢價,維持目標價60.00元,對應2017年128倍PE。
主業遇困,毛利率提升。2015年公司實現營收3.30億元(-11.75%),歸母淨利潤3,623萬元(+7.38%),略低於我們此前預期。1)受競爭加劇、勞動力成本優勢削弱等影響,公司2015年實現外銷收入2.96億元,同比下滑13.40%拖累主業。2)2015年公司通過配股募資1.5億元向上遊產業鏈滲透,降低原材料成本,毛利率提高1pct至26.1%。
產能釋放、擬海外建生產基地,主業有望改善。1)公司將於2016年推進高質量後整理生產線建設,並進一步釋放上游產能,預計2016年主業收入將恢復增長,2)管理層對東南亞等海外市場進行了調研,將於2016年擇機投資無縫服裝生產基地,利用當地勞動力成本、税收政策等優勢轉移產能、降低運營成本,未來盈利能力有望提升。
設立棒傑醫療投資公司,加快轉型醫療健康產業步伐。2015年6月棒傑股份與尚信資本合作成立10億醫療產業併購基金,涉足大健康領域。2016年1月,公司又與銀康及天津優勢創業共同成立15億產業併購基金,尋找醫療服務領域優質醫療標的。藉助合作方豐富的行業資源和投資經驗,公司在醫療產業佈局有望加快實現。
風險提示:醫療健康產業轉型不達預期、服裝主業大幅下滑等。
