公司收購水電站,突破水電開發資源瓶頸。閩東電力的主營業務爲水力、風力發電,公司目前所屬十一家水力發電分公司、二家水力發電控股子公司、一家風力發電控股子公司。爲突破目前公司面臨水電開發資源瓶頸,擴大公司電力裝機規模和電力資產總量,改善電力主業基本面,提高公司主營業務收入和資產收益率,增強公司抗風險能力和融資能力,公司以自有資金不高於12000萬元(評估價值11731.468萬元)收購福安市國電福成水電有限公司70%股權。 水電板塊併購利好,盈利穩定增長。公司此次收購的福安市國電福成水電有限公司成立於2003年9月22日,系中國國電集團公司的全資子公司,註冊資本8000萬元人民幣,公司經營範圍:水電站項目的投資、建設和管理;水力發電;農業綜合開發等。目標公司潭頭水電站2010年6月19日正式投產,總裝機30MW,多年平均年設計發電量爲9255萬千瓦時,設計年發電利用小時數3085小時,上網電價0.4281元/千瓦時。2012年-2015年實際年均發電量9060萬千瓦時,實際年均上網電量8901萬千瓦時。閩東電力目前水電盈利非常穩定,未來將逐步通過增加併購的方式來增加公司發電量,我們預計本次收購後將增加公司3200萬營業收入,毛利增加1500萬左右。 盈利預測及評級:考慮到此次收購會增加公司水電板塊主營業務收入,因此我們預計公司15-17年EPS分別爲0.19元、0.22(+0.02)元、0.26(+0.02)元,維持“增持”評級。 風險因素:降水量驟減,水電發電量減少;電價下調;房地產銷售不及預期;礦業整合速度低於預期。