事件:公司2015年全年實現營業收入11.17億元,同比增長35.47%;實現歸母淨利潤1.02億元,同比增長76.52%。 智慧醫療收入佔比提升,智能建築平穩增長。1)智慧醫療實現收入2.16億元,收入佔比19.34%,主要系下半年成電醫星並表,相比2014年1.15億元收入規模,同比增88%,毛利率水平30.96%,提高了3.09%;2)智能建築實現收入6.97億元,收入佔比62.46%,相比2014年收入5.63億元,同比增24%,保持平穩增長,各地智城公司扎根成長,爲建築智能化和信息化項目承接打開新渠道,毛利率水平18.39%,略有提升。 成電醫星業績超預期,業務整合順利。1)公司已於2015年7月完成成電醫星標的資產過戶,標誌着公司在智慧醫療板塊的業務向產業鏈上游進一步延伸,成功邁出了“諮詢引領、智能基石、節能推進、醫療先行”戰略方針的重要一步;2)2015年成電醫星實現歸母淨利潤4082萬元,高於承諾的3992萬元,公司和成電醫星在市場區域分佈、業務模式、客戶構成、業務戰略等多方面形成了良好的優勢互補,有助於公司整體戰略佈局和深度融合。 自上而下推進大健康管理,打造三位一體區域健康平台。1)公司將智慧醫療作爲智慧城市頂層設計的一部分,利用移動醫療、雲計算、大數據、物聯網等技術,通過健康服務與區域醫療資源結合,主要積累三類數據:依託具有較高真實性的個人電子病歷積累全院級醫療信息化數據、依託電子健康檔案積累區域端數據、健康管理帶來的持續激活的動態數據;2)公司智慧醫療的具體實現抓手是衛計委管理端、醫療服務機構端、個人用戶APP(PC)端三位一體組成的區域健康服務平台,在該平台可以承載以上三類數據,並實現三者交互,由此可以衍生其他新的商業模式。 “業務轉型深化和外延併購擴張”雙輪驅動戰略。2016年公司將持續在智慧醫療、智慧節能、智慧環保等行業深入挖掘優質併購對象,實現公司縱向和橫向併購目標,擴大公司規模、實現產業鏈延伸。 盈利預測及評級:預測2016-2018年每股收益分別爲0.22元、0.30元和0.43元,對應PE分別爲46倍、34倍、24倍。我們認爲公司將不斷擴大在智慧醫療領域的競爭力,主業經營穩健,維持“買入”評級。 風險提示:智慧醫療業務推進或低於預期;行業增長或放緩。