較早轉型石墨烯行業,並快速發展。公司15年開展一系列轉型佈局:1)5月買入專利技術。簽署《100噸/年石墨烯工業化生產項目技術轉讓和專利實施許可及技術服務合同》;2)7月引入清華大學合作。與清華大學簽署石墨烯應用技術研發框架協議,聯合研發石墨烯電池,涉足下游應用,同月,公司收購東潤礦業43%股權,涉足石墨精礦生產;3)8月投資5億建設年產100噸石墨烯項目。集團共投資5億,其中上市公司投資2億用於100噸石墨烯,集團投資3億用於建設磷酸鐵鋰項目(2000噸/年)。4)技術先進。目前,公司已經具備從實驗室到量產的技術突破,而國內石墨烯正處於技術研發向工業量產的突破階段。 石墨烯技術成熟,下游需求仍待開發。1、技術領先。國內石墨烯研究發展迅速,湧現出各種生產技術,其產品品質與價格各不相同,單層石墨烯爲品質最高,價格也最貴,層數越多則品質越低、價格越低。公司取得青島金墨自動化科技有限公司的石墨烯製備技術專利的東北地區獨佔權,該技術相對成熟,可生產1-3層石墨烯,各項指標符合石墨烯發明者安德烈〃海姆教授公佈的石墨烯指標,產品在技術和價格上擁有優勢。2、資源優勢。公司所在地黑龍江擁有全國石墨資源儲量的64%,且多爲高品位的大鱗片石墨礦,國內主要石墨烯生產公司都佈局黑龍江的石墨礦,因此,公司擁有較強的資源優勢。3、提前量產優勢。石墨烯項目預計2016年10月份試產,考慮到現有的生產工藝大多都未達到百噸級別,我們認爲,未來公司量產後將成爲生產規模最大的石墨烯供應商。目前,國內石墨烯正處於技術研發向工業量產的突破階段,下游工業化應用,除三元鋰電池需求穩定外,其餘需求仍待開發。公司主動與各大高校合作開發石墨烯下游應用,並密切關注下游綠色環保項目的開發應用,如超級電容和海水淡化等。 盈利與估值。受經濟低迷影響,焦炭價格持續下跌,公司主營業務盈利壓力大,預計16-18年不會有根本改善,僅能基本實現盈虧平衡。而16-17年石墨烯需求放量,有望貢獻EPS0.08元和0.10元,我們預測15、16、17年公司EPS分別爲0.07元,0.10元和0.14元。參考石墨烯行業可比公司2016年平均PE估值71倍,考慮到公司的綜合競爭優勢,給予公司16年75倍的估值,目標價7.5元,“增持”評級。 風險提示:下游需求發展存在較大不確定性;項目投產未達預期;石墨烯產能可能過剩;煤化工項目仍在投資建設,風險較大。