事件:
公司公布年报,2015年实现营业收入2.91亿元,同比下降5.23%;归母净利3688.65万元,同比下降24.23%;EPS为0.45元;并拟向全体股东每10股派发现金股利0.95元(含税)。
评论:
1、业绩略低于预期,主业出口转内销持续调整
2015年在宏观经济环境未见明显好转的背景下,公司数量大、单价偏低的小器型礼品产品销售增加,导致营业收入有所下滑;同时,公司渠道布局逐步转向国内,积极开拓国内精品、礼品中高端市场,内销收入占比由2014年底的23.2%升至35.76%。我们认为,日用瓷产品本身具有较强不可替代性,且随着居民文化品位逐渐提高,国内陶瓷行业仍有较大发展空间,未来公司内销收入占比有望有一步提升。整体毛利率下降1.78pct至31.33%,销售、管理费用率分别提升1.14pct、2.36pct,拖累净利润有所下滑。
2、产业基金开启转型预期,入股别早科技开拓电商渠道
公司前期设立广东松发共赢产业并购基金,定位于对新兴产业进行股权并购投资。去年底参股别早科技,进军社交电商运营领域,在分销系统、移动商城、产品二维码、用户中心、商城专柜等五大功能上寻求突破,打造又一重要内销渠道,在人际分享、口碑营销的推动下,形成正向消费者忠诚度循环。我们认为,继产业基金成立以后,参股别早科技或是公司转型第一步,凭借丰富的业内项目资源和自身强大执行力,跨出第一步后,公司在未来几个季度持续转型预期或已开启。
3、维持“审慎推荐-A”评级
我们认为,公司上市以来发展方向十分明确,主业由出口转内销,社交电商发展空间广阔,而成立产业基金标志转型预期明确,松发创赢产业基金规模较大,有望为公司转型提供较大业务支持;此外,公司股东中也有来自产业内高管,在健康、家居等领域有较多业务储备,能为公司未来业务转型提供储备项目。我们预计2016~2018年EPS分别为0.55、0.66、0.79元,维持“审慎推荐-A”投资评级。
风险提示:出口市场持续低迷,内销业务发展低于预期。
事件:
公司公佈年報,2015年實現營業收入2.91億元,同比下降5.23%;歸母淨利3688.65萬元,同比下降24.23%;EPS爲0.45元;並擬向全體股東每10股派發現金股利0.95元(含稅)。
評論:
1、業績略低於預期,主業出口轉內銷持續調整
2015年在宏觀經濟環境未見明顯好轉的背景下,公司數量大、單價偏低的小器型禮品產品銷售增加,導致營業收入有所下滑;同時,公司渠道佈局逐步轉向國內,積極開拓國內精品、禮品中高端市場,內銷收入佔比由2014年底的23.2%升至35.76%。我們認爲,日用瓷產品本身具有較強不可替代性,且隨着居民文化品位逐漸提高,國內陶瓷行業仍有較大發展空間,未來公司內銷收入佔比有望有一步提升。整體毛利率下降1.78pct至31.33%,銷售、管理費用率分別提升1.14pct、2.36pct,拖累淨利潤有所下滑。
2、產業基金開啓轉型預期,入股別早科技開拓電商渠道
公司前期設立廣東松發共贏產業併購基金,定位於對新興產業進行股權併購投資。去年底參股別早科技,進軍社交電商運營領域,在分銷系統、移動商城、產品二維碼、用戶中心、商城專櫃等五大功能上尋求突破,打造又一重要內銷渠道,在人際分享、口碑營銷的推動下,形成正向消費者忠誠度循環。我們認爲,繼產業基金成立以後,參股別早科技或是公司轉型第一步,憑藉豐富的業內項目資源和自身強大執行力,跨出第一步後,公司在未來幾個季度持續轉型預期或已開啓。
3、維持“審慎推薦-A”評級
我們認爲,公司上市以來發展方向十分明確,主業由出口轉內銷,社交電商發展空間廣闊,而成立產業基金標誌轉型預期明確,松發創贏產業基金規模較大,有望爲公司轉型提供較大業務支持;此外,公司股東中也有來自產業內高管,在健康、家居等領域有較多業務儲備,能爲公司未來業務轉型提供儲備項目。我們預計2016~2018年EPS分別爲0.55、0.66、0.79元,維持“審慎推薦-A”投資評級。
風險提示:出口市場持續低迷,內銷業務發展低於預期。
