點評: 一、投資收益大幅增加推動公司利潤增長 報告期內,公司實現營業收入6.52億元,同比增長68.85%;歸母淨利潤爲1.73億元,同比增長313.23%;扣非淨利潤5,409萬元,同比增長45%。公司收入增長主要有兩大來源:1)銷售收入。報告期內,公司新推出的“暴風超體電視”獲得用戶高度認可,實現營收1.32億元,同比增長2,452.97%;2)廣告收入。公司在報告期內加大市場推廣力度,推動全年廣告收入4.62億元,同比增長34.93%。 公司歸母淨利潤和扣非淨利潤出現巨大差異的主要原因是,報告期內,公司實現投資收益1.04億元,佔公司利潤總額的比例爲62.15%,主要來源於公司轉讓暴風魔鏡部分股權的投資收益及剩餘股權按照公允價值重新計量確認的投資收益。 二、確立“平台+內容+數據”的DT大娛樂戰略 報告期內,公司依託已有的海量用戶視頻平台,逐步搭建並完善虛擬現實平台“暴風魔鏡”、智能家庭娛樂硬件平台“暴風超體電視”和在線互動直播平台“暴風秀場”。此外,公司在各平台基礎上,向上遊影視、遊戲、音樂等內容產業延伸,並利用大數據打通平台與內容,提高商業變現效率。 1.平台端:通過平台戰略帶動用戶量增長 1)互聯網視頻平台:暴風影音。報告期內,公司發佈“暴風影音Mac版”,並升級上線暴風影音安卓版6.0.01。報告期內,暴風影音平台的總體月度活躍用戶約達2億。PC端月度活躍用戶約1.4億,移動端月度活躍約爲6,000萬。 2)虛擬現實(VR)平台:暴風魔鏡。報告期內,硬件方面,暴風魔鏡市場規模在中國乃至世界已經達到絕對領先,魔鏡用戶規模突破100萬臺;內容方面,暴風魔鏡上線了約116款VR遊戲,其中“極樂王國”是由暴風魔鏡自主研發的全球首個VR社交遊戲平台;渠道方面,公司已着手建立國內首個移動VR體驗館,並於20省市佈局VR體驗店及體驗設施。 3)智能家庭娛樂平台:暴風超體電視。2015年12月,公司推出暴風超體電視,在京東平台4,000-5,000元價位電視中,獲得銷量與好評率第一。暴風超體電視兼具IP(知識產權)、CP(內容提供商)、SP(服務提供商)三重模式支持,成爲擁有開放內容生態的新一代互聯網電視品牌。 4)在線互動直播平台:暴風秀場。報告期內,風秀科技完成了秀場產品2.0的升級,目前PC、ios、安卓端均已上線。2016年3月,暴風秀場全新上線,打造國內首款3D直播平台,單人ARPU值高於行業平均水平10%。 2.內容端:構建以音樂、影視、遊戲爲核心的泛娛樂內容生態1)音樂:戰略入股海洋音樂集團。報告期內公司戰略入股中國互聯網第四大服務平台海洋音樂集團,公司自有的5,000萬用戶將與海洋音樂的1億用戶在資源上進行協同,共同開發廣告、遊戲與秀場業務,共享視頻、音樂等內容等,併合作開發VR佈局、O2O、互聯網金融等新業務。 2)影視:擬收購稻草熊60%的股份。報告期內,公司擬收購稻草熊60%的股份,並與稻草熊合作成立VR影視製作公司。暴風科技與稻草熊影業的合作,主要在於超級IP的生態運營,包括網劇、手遊、頁遊、音樂、圖書和衍生品等在內的IP開發全渠道。 3)遊戲:公司目前擁有三大遊戲業務佈局。 a.立動科技:公司擁有10年的遊戲行業從業經驗,開發了32款遊戲,其中《天機》在2008年即達到單月流水過億,《雲中歌》三個月6,000萬流水。立動科技的首款VR遊戲作品《魔劍奇兵》將在年底上線。 b.甘普科技:主營業務爲移動網絡遊戲海外發行及運營,其在遊戲海外發行領域擁有豐富經驗,甘普科技將承擔暴風業務全面國際化的橋頭堡作用,推動暴風科技的全球化戰略的實施,目標爲覆蓋全球超過155個國家或地區。 c.天象互動:暴風投資基金戰略投資天象互動,並與天象互動共同成立遊戲發行平台,將共同打造DT驅動的發行平台,從流量、IP多元化互動與VR遊戲三個方面進行開發;並將聯合成立專門面向遊戲產業的投資併購基金,基金規模爲3億元,致力於優質遊戲開發與IP孵化。 3.大數據:構建DT大數據中心,大數據連接平台與內容2016年3月,公司重組項目中公佈,利用配套融資進行DT大數據平台建設,利用大數據打通平台與內容,一方面爲用戶提供更好的服務,另一方面提高商業變現效率,提高公司的互聯網娛樂產業競爭力。 三、持續開展跨界佈局,夯實“DT大娛樂”戰略 未來,公司將深度跨界,開闢“互聯網+娛樂”新格局,以互聯網驅動娛樂產業的發展,完善互聯網平台作爲新的入口,整合資源,多方發展,打造行業的娛樂新生態,同時,用DT驅動整個集團的業務發展。 1.持續拓展互聯網平台用戶量。公司以“移動APP+家庭娛樂+下一代互聯網”爲三條主線,建立互聯網流量的核心競爭力,保持移動互聯網用戶規模的快速增長。 其中,智能家庭娛樂平台暴風超體電視目標實現百萬用戶規模,虛擬現實(VR)平台暴風魔鏡目標實現千萬用戶規模,致力於成爲全球領先的VR平台級企業。 2.加強內容投入,打造娛樂產業內容優勢。公司2016年計劃完成全球DT大娛樂佈局的90%,並且以VR、體育、影業、TV等業務爲新的中心進行再佈局。版權的購買將涉及電影、電視劇、綜藝節目、體育、文學、音樂、漫畫及動漫等,並且參與影視劇的製作,加強傳統視頻內容及VR內容的製作和發行能力,從而提高商業變現能力。 3.完善DT大數據體系建設。公司DT大數據支持平台是依託於公司整體“DT大娛樂”戰略下的業務平台,爲各個業務線發展提供支持。公司將利用重組項目中的配套資金搭建DT大數據平台,推動公司業務領域全方位拓展、網絡娛樂多端打通、增強用戶變現渠道、提升用戶粘性。 四、投資建議 公司於2015年3月24日登陸A股,成爲互聯網企業回歸A股的典型代表。報告期內,公司制定以“平台+內容+數據”爲核心的DT大娛樂戰略,未來將圍繞內容、用戶與商業模式三個方面持續開展跨界佈局。根據萬得一致預測,公司2016-2017年全面攤薄每股收益預計分別爲0.56元、0.70元。公司當前市值237億,對應增發(不考慮募集配套資金)後市值271億元,建議關注公司DT大娛樂戰略的持續開展情況。