事件:公司發佈2015年業績,實現營收25.13億、淨利潤0.91億、扣非後淨利潤0.71億,分別同比增長14.36%、17.11%、11.64%,EPS0.43元,基本符合預期。展望2016年,隨着公司產品的不斷延伸、器械渠道的整合、電商運行以及戰略轉型的持續推進,有望迎來高增長,維持公司“買入”評級。 產品不斷延伸,充分整合線下線上資源推進營銷模式變革,向生產服務型企業轉型。公司15年業績增長穩健,產品由傳統、工業生產用大批量化學試劑爲主已全面拓展至實驗室化學試劑、實驗室產品及服務、醫療器械等,結構得到優化。在營銷模式上打開思路,建設電商平台整合線下資源,報告期內公司上線“有料網”(化工原料在線交易,產品特點低價高質),對傳統大宗化工品進行資源整合,力爭打造國內領先的化工行業B2B平台;上線“毛博士實驗室,面向院校、實驗室提供實驗室產品“一站式”解決方案(試劑、耗材、服務),抓住長尾客戶,滿足“品種多、批次少”等不同客戶群體的需求。器械領域,公司設立西隴醫療,打造全國性的高端醫療器械物流配送服務商,15年已經爲公司貢獻利潤,今年公司在醫療器械將繼續整合銷售經銷代理渠道,成爲公司業績增長的重要一極;報告期內公司用於健康體檢篩查、臨床輔助診斷的新品總抗氧化狀態(TAS)檢測試劑盒(FRAP法)正式進入醫療服務市場,豐富了體外診斷試劑產品線,提升了體外診斷試劑業務的競爭力。 推進轉型,進軍基因檢測領域。公司出資投資美國Fulgent並設立國內基因科技子公司進軍基因檢測前沿領域,在豐富體外診斷試劑產品同時,爲公司創造了新的利潤增長點。美國Fulgent公司資質優異,優勢在於權威性(認可度高)、檢測數量多覆蓋廣,成本低。公司擬成立第三方醫學實驗室,整合現有資源,以新生兒基因檢測作爲切入點,並逐步進入到癌症、罕見病的檢測領域,將基因檢測及診斷等業務在國內進行推廣和運作,爲長遠發展注入動力。 估值評級:公司積極推進營銷模式變革整合線下線上資源,整合器械渠道提升業績,積極深入體外診斷,進軍基因檢測領域推進戰略轉型,看好公司長遠的發展。預計16-18年EPS分別爲0.66、0.81、0.96(轉增攤薄0.26、0.32、0.38) 風險提示:醫療器械渠道整合進度低於預期,基因檢測佈局推進速度低於預期。