事件:2015年公司實現營業收入2.71億元,同比增長20.37%;歸母淨利潤爲7515萬元,同比增長50.73%。 醫療健康、智能電網雙主業驅動發展。1)公司業績增長主要系四季度新增合併全資子公司江蘇世軒科技以及醫療健康業務營收增長明顯;2)分業務來看,醫療健康實現收入6989萬元,佔比24%,毛利率61.49%。輸配電相關業務實現收入2.01億元,佔比74%,毛利率60.77%;3)公司醫療健康業務貢獻來自世軒科技、埃克森、大千生物,其中世軒科技是國內一流的醫療信息化解決方案提供商,擁有深厚的醫療系統資源,與埃克森和大千生物三方協同,顯著提升公司在醫療健康領域的綜合競爭力。 世軒科技定位醫療信息化整體解決方案提供商。1)世軒科技承諾利潤2015-2017年分別爲4688萬元、5859萬元、7324萬元;2)作爲國內醫療信息化領域唯一一家院士工作站,核心能力主要體現在面向城市提供基於區域醫療衛生信息平台的整體解決方案、面向綜合醫院提供大型的數字化醫院的整體解決方案、面向個人和家庭提供健康服務平台的建設和運營三個方面。 重點推進“1+6”戰略,實現智慧醫療產業鏈延伸。1)依託世軒現有醫療信息平台,延伸檢驗、心電、影像、醫療服務、養老、供應鏈等功能模塊,實現智慧醫療產業鏈的延伸;2)區域影像、區域心電和區域臨檢中心等的建設,能有效整合有限的醫療資源,實現醫院、醫生、政府各主體的利益最大化,是醫改推進的有益嘗試,是未來發展趨勢。 成立產業投資公司有利醫療健康和智能電網兩大主業做大做強。1)外延擴張一直是公司重要戰略,近日成立中元匯作爲公司對外投資的專業機構,負責公司直投與自身投資工作;2)中元匯的設立有利於創新業務模式,拓展公司業務領域和投資渠道;有利於改進公司投資決策機制、整合資源、提高增值服務能力;有利於更大程度的提高資金使用效率,增強抗風險能力。 盈利預測與投資建議。我們預測公司2016-2018年EPS 分別爲0.56元、0.67元、0.82元,對應市盈率爲46倍、38倍、31倍。我們認爲公司產品線其全,未來在健康管理平台、養老、醫療服務、互聯網醫療、醫療大數據等領域佈局預期較強,產業鏈將不斷完善,公司具備較高的成長潛力,維持“買入”評級。 風險提示:收購項目業績實現或不及預期;整合或慢於預期;市場競爭或加劇。