集团资本运作加速,电子对抗资产注入预期强:中国电子信息集团的资产重组步伐明显加快,目前长城电脑、长城信息两个公司已经停牌。公司股东中电熊猫集团是我国对空情报雷达、岸基和舰载警戒雷达的主要科研生产基地和国家军用电子对抗装备的科研生产骨干企业。我们认为南京熊猫最有可能获得注入汉达科技的军用无线电通信对抗装备资产,此外还有可能注入长江电子、科瑞达的军用电子装备资产,这几家公司都是国家军用电子对抗领域的骨干企业,业务含金量很高,2014年收入和净利润分别是南京熊猫的72%和230%。
被忽视的工业自动化装备强者:公司是国内在工业机器人和自动化成套装备领域拥有高端核心技术的企业,2012年11月即定增投向工业机器人、自动传输装备、自动灌装装备项目,目前TFT-LCD净化厂房系统、SMT表面贴装生产线系统、自动包装系统、电动汽车全自动电池更换系统、晶片晶体自动分选系统、焊接系统解决方案、机器人等均已实现了规模化发展,其中LCD-TFT净化厂房设备系统和国家智能电网电动汽车自动换电站系统被列为重大工程项目。
其他业务多点布局,静待花开:轨道交通装备方面公司是AFC龙头受益于轨交建设大潮;通信装备和产品方面公司大力发展军用移动通信和物联网解决方案;消费电子方面公司是数字规音频类产品老牌企业技术积淀深厚;电子制造方面公司的硬件设施条件优越,积极向综合EMS企业转变。
投资建议:(1)公司现有业务收入稳步增长,2014年收入同比增长40.7%,过往两年复合增速为19.81%,毛利率水平也在不断改善。在不考虑资产注入的情况下,预计公司2015-2017年EPS分别为0.22/0.25/0.32元,对应的PE为81/70/54倍。(2)对公司现有业务给予40倍PE,对应的2016年合理市值为91.4亿元。(3)参照主板上电子对抗可比公司的平均PE,潜在注入的资产合理市值为398亿元,扣除已在目前市值反映的部分,公司的市值还有180%的提升空间。因此,我们给予公司“买入-A”的投资评级,6个月目标价为30元。
风险提示:集团对军工资产注入的安掋超出预期;液晶面板生产线投建进度或机器人市场开拓低于预期;轨交投资放缓;消费电子和电子制造订单大幅下滑;等等。
集團資本運作加速,電子對抗資產注入預期強:中國電子信息集團的資產重組步伐明顯加快,目前長城電腦、長城信息兩個公司已經停牌。公司股東中電熊貓集團是我國對空情報雷達、岸基和艦載警戒雷達的主要科研生產基地和國家軍用電子對抗裝備的科研生產骨幹企業。我們認為南京熊貓最有可能獲得注入漢達科技的軍用無線電通信對抗裝備資產,此外還有可能注入長江電子、科瑞達的軍用電子裝備資產,這幾家公司都是國家軍用電子對抗領域的骨幹企業,業務含金量很高,2014年收入和淨利潤分別是南京熊貓的72%和230%。
被忽視的工業自動化裝備強者:公司是國內在工業機器人和自動化成套裝備領域擁有高端核心技術的企業,2012年11月即定增投向工業機器人、自動傳輸裝備、自動灌裝裝備項目,目前TFT-LCD淨化廠房系統、SMT表面貼裝生產線系統、自動包裝系統、電動汽車全自動電池更換系統、晶片晶體自動分選系統、焊接系統解決方案、機器人等均已實現了規模化發展,其中LCD-TFT淨化廠房設備系統和國家智能電網電動汽車自動換電站系統被列為重大工程項目。
其他業務多點佈局,靜待花開:軌道交通裝備方面公司是AFC龍頭受益於軌交建設大潮;通信裝備和產品方面公司大力發展軍用移動通信和物聯網解決方案;消費電子方面公司是數字規音頻類產品老牌企業技術積澱深厚;電子製造方面公司的硬件設施條件優越,積極向綜合EMS企業轉變。
投資建議:(1)公司現有業務收入穩步增長,2014年收入同比增長40.7%,過往兩年複合增速為19.81%,毛利率水平也在不斷改善。在不考慮資產注入的情況下,預計公司2015-2017年EPS分別為0.22/0.25/0.32元,對應的PE為81/70/54倍。(2)對公司現有業務給予40倍PE,對應的2016年合理市值為91.4億元。(3)參照主板上電子對抗可比公司的平均PE,潛在注入的資產合理市值為398億元,扣除已在目前市值反映的部分,公司的市值還有180%的提升空間。因此,我們給予公司“買入-A”的投資評級,6個月目標價為30元。
風險提示:集團對軍工資產注入的安掋超出預期;液晶面板生產線投建進度或機器人市場開拓低於預期;軌交投資放緩;消費電子和電子製造訂單大幅下滑;等等。
