公司公告2015年業績預告,歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損1.8~2億元,比上年同期下降418.83%~454.25%,EPS虧損0.51~0.56億元。 計提減值準備是公司2015年虧損的主要原因。公司考慮到房地產市場低迷,以價換量趨勢明顯,對大連富麗華國際項目、瀋陽友誼時代廣場項目、邯鄲友誼時代廣場項目計提減值準備,結合公司今年收到一筆1.8億元左右的退地補償款營業外收入,估測本年度計提5億元左右的資產減值準備,約佔總資產6%,較大幅度計提資產減值準備既是出於對房地產行業的形勢預判,更是公司基於審慎風險管理原則爲後續轉型金融發展減輕包袱。 金融轉型方向明確,重組資產質量優良。公司擬向武信投資集團、武信管理公司2名交易對方發行股份購買其合計持有的涉及債權融資的全部相關資產,即武信擔保集團100%股權、武漢中小擔保公司100%股權、武漢創業擔保公司90%股權、武漢信發投100%股權、武信小貸公司18%股權、武漢資信公司100%股權、武信評級公司90%股權及漢信互聯網金融70%股權。重組完成後,武信投資集團預計直接持有公司57.87%的股權,武信投資集團及其一致行動人武信管理公司將合計持有上市公司64.93%的股權,武信投資集團將成爲上市公司控股股東。公司與武漢國資委旗下國有企業合作,收購一籃子金融類公司,金融轉型方向明晰。並且,基於武信投資集團的國資背景和多年風控經驗,其下資產保持了較好的盈利能力,尤其擔保、授信板塊在宏觀經濟增速放緩下仍保持16%以上的ROE水平。 維持增持評級。考慮到公司配套融資對武信擔保集團增資20億元,對其盈利有較大支撐,預計2016~2018歸屬於母公司淨利潤約爲6.57、9.27、12.32億元,考慮到金融資產注入帶來的轉型發展和漢金所業務量提升,給予PE28~30,預計公司2016年市值約185~200億元,股本12.88億股,當前市值149億元(考察資產重組和配套融資),約有25%~35%的上漲空間。 風險提示:資產重組及配套融資方案推進不及預期。