投資要點: 高鐵剎車閘片或將成爲公司利潤新增長極 在高鐵剎車閘片領域,公司已經基本完成了前期的研發、製造過程,CRCC的認證也已經拿到,未來一年中,公司將加快高鐵剎車閘片量產之前的最後一道關卡--裝車試驗。我們預計公司最快將在2017年一季度實現高鐵剎車閘片的產業化。保守估計公司在進入剎車片市場第一年將獲得5000-1萬片的市場,也就是將獲得3500-7000萬元的收入;到2018年,公司有望獲得剎車閘片10%的市場,即6億元左右的營業收入;遠期2020年,則有望達到20%左右。公司的高鐵剎車閘片發展前景廣闊,或將成爲未來公司新的增長動力。 傳統金剛石工具行業從中端到高端、從國內到海外轉變 在金剛石工具領域,公司謀求產品從中端到高端的轉變,以及重點市場區域從國內到國外的轉變。面對國內需求的下滑以及利潤率走低的狀況,公司通過在韓國設立研發中心,向金剛石工具高端市場進行佈局,預計未來公司高端金剛石工具的毛利將提高到40%-50%之間;同時,公司積極擴大在海外市場的銷售,以對沖國內市場需求的下滑。這一系列的舉措或將使公司2016年的盈利狀況出現好轉。 投資建議及盈利預測 基於以上分析,我們長期看好公司的發展,首次覆蓋,給予公司“買入”的投資評級。我們預計公司2015-17年EPS分別爲:0.05、0.08、0.45元/股,對應PE分別爲:203X、127X、23X。考慮到高鐵剎車閘片廣闊的市場空間,公司未來發展潛力巨大,我們給予公司2017年40-50倍的PE水平,對應估值爲18-22.5元/股;從更長期的角度看,我們給予公司60-70倍的PE水平,對應估值爲27-31.5元/股。