投資要點: 擬定增10.8億元,大股東參與不低於5000萬,用於兒童醫院項目及補流。公司發佈了非公開發行預案,擬向包括控股股東漢森投資在內的不超過10名特定對象發行股份,募集資金合計不超過10.8億元,其中控股股東漢森投資認購金額不低於5000萬元,發行基準價格待公司復牌交易20個工作日以上確定。本次募集資金主要用於寧鄉婦女兒童醫院建設項目(投入2.49億)、益陽婦女兒童醫院建設項目(投入5.31億)及補充流動資金(投入3億)。漢森投資鎖定期爲36個月,其他投資者鎖定期爲12個月。 聚焦兒童醫院,與地方優勢醫療資源合作,拓展醫療服務產業。此次投資的項目包括寧鄉婦女兒童醫院建設和益陽婦女兒童醫院建設,合作方式爲依託相應醫院的醫療資源優勢,公司發揮資金及管理等優勢,投資新建樓房,更新醫療設備。寧鄉婦女兒童醫院主要依託寧鄉婦幼保健院,後者建於1953年,是國家二級保健院,也是寧鄉唯一的婦女和兒童專科醫院。 寧鄉婦女兒童醫院建設項目包括門診急診綜合樓、住院樓、生活和保障用房、道路硬化和綠化等,總投資額3億元,建設週期爲2年,預計17年完成,建成後牀位將達到500張,公司全資子公司漢森健康產業持股83%。益陽市婦幼保健院是益陽婦女兒童醫院的依託單位,有50多年曆史。益陽婦女兒童醫院項目是益陽市政府整體搬遷的PPP 項目,運作模式是混合所有制PPP 合作,公司全資子公司漢森健康產業唯一中標,合作細節仍在商討中。項目總投資5.31億,建設週期2年,建成後牀位將達到500張,定位爲三級專科醫院。 補充流動資金,增強資金實力,爲戰略發展提供保障。公司定增項目中有3億元用於補充流動資金。公司自上市以來,投入了大量資金用於生產線的技改和新廠區的建設,解決了長期困擾的產能問題。2014年公司開始開啓大健康產業發展規劃,有意向產業鏈上下游佈局,上游將發展中藥材種植,下游將進軍醫療服務,同時會不失時機地進行外延性併購。補充流動資金有助於提升公司整體資金實力,助力公司發展戰略。 婦幼產業鏈初具雛形,維持增持評級。我們維持公司15-17年的淨利潤分別爲1.17、1.58和1.88億元的預測,同比增速分別爲-0.5%、35.0%和19.0%,對應的EPS 爲0.40、0.53和0.63元,相應的PE 爲60、45和38倍。公司屬於品牌中藥企業,四磨湯在兒科助消化等領域知名度及市場佔有率高。在醫藥工業基礎上,公司向產業鏈上下游延伸,佈局中藥材種植的同時,開拓婦女兒童醫療服務產業,藥品+服務的雙產業初步形成,維持增持評級。