投資建議 公司全面轉型移動互聯網,形成包含移動互聯網平台、內容運營生態、家庭互動娛樂生態等的多元化媒體平台,我們看好公司從傳統有線網絡、廣告代理到移動互聯網領域,各項業務的高速增長,預計公司2015年2017年EPS分別爲0.42元、0.70元、0.85元,當前股價對應83X、50X、41X PE,公司是傳統媒體和新媒體融合發展的首選標的上調評級至“強烈推薦”。 投資要點 全面轉型移動互聯網:公司自2014年以來實施互聯網轉型,全面推進傳統媒體業務與新媒體業務融合發展,業務板塊逐漸實現全面升級:去年8月公司併購翼鋒科技與江蘇物泰,今年上半年,公司併購億科思奇、九指天下、久遊網和金極點等四家公司,業務涵蓋移動廣告平台、移動新媒體、遊戲、移動音樂等,同時與阿里巴巴簽署戰略合作框架協議,實施有線網絡的“互聯網+”佈局。10月公佈收購移動應用營銷平台安沃傳媒和看書網。公司已經形成移動互聯網平台、內容運營生態、家庭互動娛樂生態等多元化媒體平台,且各項板塊、各項業務之前能夠互爲支撐,形成閉環。未來還將在新媒體方面繼續佈局發力。 收購安沃傳媒,打造移動互聯網閉環生態:公司打造了擁有移動互聯網流量入口,移動互聯網流量經營平台和商業變現渠道爲一身的移動互聯網平台:九指天下、指點傳媒以其移動分發、應用商店、移動媒體平台等爲公司提供了移動流量入口。安沃傳媒、億科思奇以其在移動互聯網領域的領先地位及技術支持成爲公司移動平台中的流量運營平台。加之公司本身在廣告行業多年對廣告主及用戶的大量積累以及安沃等公司的強大的變現能力,形成移動互聯網時代的移動互聯網閉合生態。 多項佈局,增強公司全內容格局:公司從影視製作發行出發,先後與美國獅門影業成立合資公司、收購金極點、久遊網、看書網等,形成了涵蓋IP運營、影視製作發行、數字閱讀、移動音頻、遊戲製作發行等全內容經營,且各版塊之前形成IP轉換聯運的協同運營效應。 攜手阿里,打造家庭娛樂多屏互動生態:在家庭娛樂端,公司依託自身600萬有線網絡用戶,與阿里巴巴進行全方位合作,共享阿里巴巴數字娛樂“影視+電商+音樂+遊戲+教育”的龐大內容生態,全面提升湖南有線的用戶體驗。通過終端網關升級改造,家庭將實現包含移動終端在內的多屏互動娛樂中心,利用“大數據分析+高頻次的運營節奏+精準的內容推送”等途徑有效提升用戶ARPU 值。 風險提示:外延擴張低於預期、各項新業務進展低於預期。