公司前三季度實現營收87.64億元,同降23.63%,實現歸母淨利0.51億元,同降68.16%,EPS0.02元。考慮東北2015基建投資項目開工大幅延後,我們下調2015-16年EPS至0.04、0.15元(-0.11、-0.08元),按照可比公司估值,維持目標價12.16元,維持“增持”評級。 東北基建、房地產大幅下滑拖累業績:受項目開工延後影響,東北地區前三季度固定資產投資完成額同比下降9.43%,房地產新開工面積同比下滑24.33%,由此導致前三季度水泥需求同比下滑21.33%,創歷史紀錄,銷量萎縮同時導致價格明顯下行,前三季度東北水泥均價同比下降72元/噸,達到321元/噸,受此影響公司水泥板塊業務虧損拖累整體業績。 資本結構“去槓桿”進行時:公司5月完成定增,目前公司在手現金達89億元。我們判斷未來水泥、煤炭等傳統業務板塊可能進一步調整,以實現對傳統產業累計的高債務負擔的資產結構的調整,而在手現金量有望進一步增長,實現對於轉型的強力支撐。 涉足互聯網傳媒,佈局“醫藥健康+體育傳媒+金融”:10月30日,公司擬出資5330萬元與其他7家公司合資成立吉林省互聯網傳媒股份有限公司,主營電子商務、新媒體服務等,邁開轉型佈局第一步。我們認爲公司將沿着“醫藥健康+體育傳媒+金融”三個方向展開佈局併購,未來的發展值得期待。 風險提示:宏觀經濟風險,原材料價格上漲。