事件: 公司向特定對象蔡炳洋、張建華和蔡鵬以發行股份和支付現金模式購買其持有的東力企管100%股權,評估價格6.92億元。其中2/3向前三個自然人定增1,754.44萬股,價格26.28元/股;剩餘1/3以現金支付,現金部分來源於向第一大股東南通產控定增265.22萬股,募集資金7,800萬元,剩餘部分自籌資金解決。 收購資產可大幅提升公司盈利能力 蔡炳洋、張建華和蔡鵬承諾東力企管2015-2017年扣除非經常性損益後歸屬母公司的淨利潤分別不低於5,200萬元、6,240萬元和7,737.6萬元,三年淨利潤之和不低於19,177.6萬元。按照業績承諾,我們認爲並表後歸屬上市公司淨利潤將翻倍,可大大提升公司現有盈利能力。 收購東力企管可豐富公司醫藥中間體和原料藥 東力企管直接持有香港東力100%和東力化工75%的股權,香港東力直接持有東力化工25%的股權。東力企管核心資產爲東力化工,主營業務爲醫藥中間體和化工中間體,併購後可大幅提升公司在醫藥中間體和原料藥業務的規模和市場競爭力,推進公司“以特色原料藥及醫藥中間體和新型化學制劑爲兩翼”的戰略目標。 投資策略 我們上調預測2015-2017年每股收益分別爲0.23元、0.41元和0.60元,對應PE分別爲136倍、78倍和53倍。鑑於公司通過併購擴大了業務範圍,業績面臨拐點,我們繼續給予“推薦”評級。 風險提示 中藥材價格大幅波動;外延擴張低於預期;新產品研發風險等。