长航凤凰公布2010年中报:
公司上半年实现营业收入11.85亿,同比增长35.71%;毛利率13.73%,同比上升10.66个百分点;净利润为-933万,EPS 为-0.01元,去年同期为-0.15元。但2季度业绩由亏转盈,单季度盈利达到3858万。业绩拐点趋势已明确显现。
分业务看,长江和沿海依旧是收入的主要贡献者,收入占比达到90%;但随着远洋运力的投放,远洋成为收入增量的主要贡献者。
公司上半年营业成本增幅仅为20.78%,远低于收入增幅,带动毛利率上升10.66个百分点。主要在于:1)职工薪酬同比下降6.02%,2)会计政策变更带来折旧费同比下降8.65%。
沿海和远洋业绩运力投放提供稳定业绩增长动力,而长江业务减亏对业绩锦上添花。预期公司2010-2012年EPS分别为0.05元、0.30元和0.40元,对应PE 分别为101倍、18倍和13倍,快速增长的业绩迅速降低目前的高估值。而未来可能存在的事件催化剂:
(1)集团散货业务的整合;
(2)内河航运扶持政策出台。我们暂维持“谨慎推荐”评级,在现有业绩提供安全边际的情况下,可参与其事件催化剂提供的机会。
关于公司的其它分析参见我们7月27日报告《内外环境齐改善,业绩拐点已现》。
長航鳳凰公佈2010年中報:
公司上半年實現營業收入11.85億,同比增長35.71%;毛利率13.73%,同比上升10.66個百分點;淨利潤為-933萬,EPS 為-0.01元,去年同期為-0.15元。但2季度業績由虧轉盈,單季度盈利達到3858萬。業績拐點趨勢已明確顯現。
分業務看,長江和沿海依舊是收入的主要貢獻者,收入佔比達到90%;但隨着遠洋運力的投放,遠洋成為收入增量的主要貢獻者。
公司上半年營業成本增幅僅為20.78%,遠低於收入增幅,帶動毛利率上升10.66個百分點。主要在於:1)職工薪酬同比下降6.02%,2)會計政策變更帶來折舊費同比下降8.65%。
沿海和遠洋業績運力投放提供穩定業績增長動力,而長江業務減虧對業績錦上添花。預期公司2010-2012年EPS分別為0.05元、0.30元和0.40元,對應PE 分別為101倍、18倍和13倍,快速增長的業績迅速降低目前的高估值。而未來可能存在的事件催化劑:
(1)集團散貨業務的整合;
(2)內河航運扶持政策出臺。我們暫維持“謹慎推薦”評級,在現有業績提供安全邊際的情況下,可參與其事件催化劑提供的機會。
關於公司的其它分析參見我們7月27日報告《內外環境齊改善,業績拐點已現》。
