事项
金石东方发布2015年中报,实现营业收入为7004万元,同比下降30.85%; 归属于上市公司股东的净利润为1499万元,同比下降21.63%。
主要观点
1. 经济形势严峻,营业收入大幅下降。
受国内经济增速放缓、市政基础建设投资趋紧以及下游管道制造企业扩产计划延期的影响,公司主营产品钢带增强塑料管生产线和缠绕钢丝增强管生产线分别仅实现营收4990万元、1227万元,同比下降22.84%、57.78%。
由于下游市场需求疲软,钢带增强塑料管生产线毛利率同比减少9.7%,但仍处于39.56%高位;缠绕钢丝增强管生产线毛利率大幅增长47.76%,达到38.64%。这是因为
1. 一条缠绕钢丝增强管生产线属于客户要求交货时间很短,因此售价较高
2.另外三条生产线由于客户提出特殊工艺要求,属于技术改进型,因此售价较高。
2. 三费持续走高,费用控制有待加强。
公司销售费用率6.67%,同比增长1.67%,其中办公费、广告宣传费以及售后服务费均大幅增长;管理费用率高达14.97%,同比增长3.4%,其中人工费用增加22%;财务费用率同比持平;公司三费改善空间巨大。
3. 现金流大幅增加。
公司经营活动产生的现金流量净额为2418万元,同比增加245.30%。这是因为:1. 产品销量减少直接导致购买原材料、接受劳务支付的现金同比减少44.5%。2. 上半年公司获得政府补助300万元,收回往期回款738万元。
4. 主营业务单一,积极布局新的赢利点。
在保持细分行业技术地位领先的同时,公司正在加快新产品的开发进度, 其中分别对钢丝网骨架增强管和钢带增强螺旋波纹管投资3000万元、7000万元,力争尽快打破业务单一的困境,增加新的成长驱动。
5. 盈利预测:
预计2015-16年公司EPS 为0.81、0.98元,对应PE 分别为76、63倍,谨慎推荐。 风险提示 宏观经济持续走低导致下游需求大幅波动。公司新产品开发失败。
事項
金石東方發佈2015年中報,實現營業收入為7004萬元,同比下降30.85%; 歸屬於上市公司股東的淨利潤為1499萬元,同比下降21.63%。
主要觀點
1. 經濟形勢嚴峻,營業收入大幅下降。
受國內經濟增速放緩、市政基礎建設投資趨緊以及下游管道製造企業擴產計劃延期的影響,公司主營產品鋼帶增強塑料管生產線和纏繞鋼絲增強管生產線分別僅實現營收4990萬元、1227萬元,同比下降22.84%、57.78%。
由於下游市場需求疲軟,鋼帶增強塑料管生產線毛利率同比減少9.7%,但仍處於39.56%高位;纏繞鋼絲增強管生產線毛利率大幅增長47.76%,達到38.64%。這是因為
1. 一條纏繞鋼絲增強管生產線屬於客户要求交貨時間很短,因此售價較高
2.另外三條生產線由於客户提出特殊工藝要求,屬於技術改進型,因此售價較高。
2. 三費持續走高,費用控制有待加強。
公司銷售費用率6.67%,同比增長1.67%,其中辦公費、廣告宣傳費以及售後服務費均大幅增長;管理費用率高達14.97%,同比增長3.4%,其中人工費用增加22%;財務費用率同比持平;公司三費改善空間巨大。
3. 現金流大幅增加。
公司經營活動產生的現金流量淨額為2418萬元,同比增加245.30%。這是因為:1. 產品銷量減少直接導致購買原材料、接受勞務支付的現金同比減少44.5%。2. 上半年公司獲得政府補助300萬元,收回往期回款738萬元。
4. 主營業務單一,積極佈局新的贏利點。
在保持細分行業技術地位領先的同時,公司正在加快新產品的開發進度, 其中分別對鋼絲網骨架增強管和鋼帶增強螺旋波紋管投資3000萬元、7000萬元,力爭儘快打破業務單一的困境,增加新的成長驅動。
5. 盈利預測:
預計2015-16年公司EPS 為0.81、0.98元,對應PE 分別為76、63倍,謹慎推薦。 風險提示 宏觀經濟持續走低導致下游需求大幅波動。公司新產品開發失敗。
