事件：公佈年報，實現營業收入26.76億，同比增長14.10%，實現淨利7398萬元，同比下降80.01%，每股收益0.11元。並推出了每10股派發現金紅利0.28元(含稅)的分配方案。 簡評：四季度出現較大虧損第四季度公司虧損7229萬，抹去了前三季度一半的淨利潤。虧損原因有二：一是運價大跌導致主業虧損，毛利率從前三季度的21.88%迅速下降到4.32%；二是股市大跌導致證券投資市值大幅縮水，四季度公允價值變動損失達到了2775萬。 證券投資拖累公司業績公司通過子公司長江交科參與證券投資。年內投資帶來損失4276萬元，期末仍持有市值3243萬元。公司證券投資損失吞噬了近30%證券投資業務以外業務創造的利潤總額。2009年由於主業更加低迷，證券投資業務對利潤影響將更加明顯。 資本支出壓力較大公司目前已經安排了大量的造船訂單，未來運力增長較快，同時資本支出較大。因新增銀行貸款，2008年公司實現財務費用1.59億元，同比增長61.67%。今年計劃安排資金需求近19.5億元。 年末公司資產負債率達73%，由於主業低迷，未來資金需求緊張。 關注集團與中外運整合前期我們已經分析，認爲公司可能是中外運與長航整合預期下最值得期待的公司，但期待程度仍取絕於航運造船等相關行業復甦狀況。公司業績短期改善難度較大，半年內維持中性評級