核心观点:
公司是国内领先的电子产品塑料包装商。
王子新材是一家主要从事塑料包装材料及产品的研发、设计生产和销售的公司。其产品包括塑料包装膜、塑料托盘、塑料缓冲材三大系列。公司为国内领先的电子产品塑料包装集成供应商,业务主要集中在电子产品塑料包装领域,电子产品包装占总收入的比例平均约90%。
主营以塑料包装膜和塑料托盘为主,收入相对稳定。
行业分析:长期向好,竞争格局三梯队分布。
(1)电子产品塑料包装行业保持着长期向好的发展态势。中国包装联合会预测,2011-2015 年,中国电子产品塑料包装市场年复合增长率将达到16.75%,2015 年市场规模将达到300.28 亿元;(2)上游合成树脂供给充足;(3)下游电子产品市场规模逐年扩大;(4)行业竞争格局整体呈现三梯队分布。
核心优势明显。
公司核心竞争力较为突出:(1)服务先行的理念和强大的供应保障;(2)产品设计能力较强,品质较高;(3)与下游厂商的稳定合作关系获取竞争优势;(4)成本优势较突出。
募投项目打破产能瓶颈,奠定发展基础。
目前公司塑料包装膜和塑料托盘的产能分别仅为16000 吨和7000 吨。
募投项目建成后,将新增塑料包装制品产能共计28100 吨。其中,塑料包装膜产能18800 吨、塑料托盘产能9300 吨,产能分别增长117.5%和132.9%。
募投项目将打破公司的产能瓶颈,为后续发展奠定基础。
盈利预测与估值。
我们预测公司2014-2016 年归属于母公司净利润分别为3157万元、3588万元、3642 万元,按照发行后总股本8000 万股来算,2014-2016 年每股收益分别为0.39 元、0.45 元、0.46 元。综合考虑公司的成长性和行业地位,我们认为公司股价的合理估值区间为对应2014 年摊薄后每股收益的29 倍,对应股价11.44 元。
风险提示:原材料价格波动;竞争加剧的风险;规模扩张、跨区域经营可能引致的管理风险。
核心觀點:
公司是國內領先的電子產品塑料包裝商。
王子新材是一家主要從事塑料包裝材料及產品的研發、設計生產和銷售的公司。其產品包括塑料包裝膜、塑料託盤、塑料緩衝材三大系列。公司為國內領先的電子產品塑料包裝集成供應商,業務主要集中在電子產品塑料包裝領域,電子產品包裝佔總收入的比例平均約90%。
主營以塑料包裝膜和塑料託盤為主,收入相對穩定。
行業分析:長期向好,競爭格局三梯隊分佈。
(1)電子產品塑料包裝行業保持着長期向好的發展態勢。中國包裝聯合會預測,2011-2015 年,中國電子產品塑料包裝市場年複合增長率將達到16.75%,2015 年市場規模將達到300.28 億元;(2)上游合成樹脂供給充足;(3)下游電子產品市場規模逐年擴大;(4)行業競爭格局整體呈現三梯隊分佈。
核心優勢明顯。
公司核心競爭力較為突出:(1)服務先行的理念和強大的供應保障;(2)產品設計能力較強,品質較高;(3)與下游廠商的穩定合作關係獲取競爭優勢;(4)成本優勢較突出。
募投項目打破產能瓶頸,奠定發展基礎。
目前公司塑料包裝膜和塑料託盤的產能分別僅為16000 噸和7000 噸。
募投項目建成後,將新增塑料包裝製品產能共計28100 噸。其中,塑料包裝膜產能18800 噸、塑料託盤產能9300 噸,產能分別增長117.5%和132.9%。
募投項目將打破公司的產能瓶頸,為後續發展奠定基礎。
盈利預測與估值。
我們預測公司2014-2016 年歸屬於母公司淨利潤分別為3157萬元、3588萬元、3642 萬元,按照發行後總股本8000 萬股來算,2014-2016 年每股收益分別為0.39 元、0.45 元、0.46 元。綜合考慮公司的成長性和行業地位,我們認為公司股價的合理估值區間為對應2014 年攤薄後每股收益的29 倍,對應股價11.44 元。
風險提示:原材料價格波動;競爭加劇的風險;規模擴張、跨區域經營可能引致的管理風險。
