“江海直達”打造核心競爭力此次訂造船舶均爲10 萬噸以下江海聯運船。新船下水後，配合公司長江運力優勢，可減少一道運轉。以送至武鋼的鐵礦石爲例，每一噸礦石比以前節約30 元錢。因此公司發展江海聯運型海船，市場競爭優勢明顯。長江運輸的低利潤率和緩慢的市場發展空間，阻止了其它航運企業的大規模介入。雖然公司的長江運輸獲利能力偏弱，但爲公司江海聯運提供了良好的配套。如果其他企業發展江海聯運，則不存在這一配套優勢。 　　子公司參與名流置業增發將獲得可觀收益子公司長江交科以4.6 元價格認購了1150 萬股，如果今年10 月後公司能夠在10 元左右兌現，則有望爲公司帶來約1.34 億元淨投資收益。爲2007 年帶來每股約0.20 元的一次性收益。巨額投資收益爲公司運力擴張提供了有力的資金支持。 　　央企整合將爲公司帶來利好預期目前航運央企整合處於“自由戀愛”狀態，有報道中外運集團和長航集團合併已經取得初步進展。如果兩集團的合併能夠實現，爲長航鳳凰提供了較強的整合利好預期。長航集團作爲整體規模實力偏弱的五大航運央企之一，和其他企業的整合在所難免。較多航運集團除了航運業務外，還有較多的碼頭、物流、造船、燃油貿易等優質資產，旗下上市公司有望作爲專項業務整合平台而存在利好預期。 　　資產向高效轉移，盈利有望逐漸好轉公司剛剛上市時，運力資產以長江爲主，盈利能力較弱。隨着公司海上運力的大規模擴張，這一狀況正在快速改變。公司運力結構的調整和運力規模得穩步增長，在全球幹散貨航運高度景氣的背景下，公司將迎來業績持續快速增長。 　　盈利預測和投資建議隨着公司運力結構調整，收入毛利率逐步提高，雙重因素的驅動，公司將迎來業績持續快速增長，2010 年和2011 年將迎來業績的爆發。2007-2009 年，每股收益分別爲0.42、0.32 和0.44 元。 　　公司在同類公司中處於偏高水平，估值不具吸引力。考慮到公司目前處於轉型期，未來業績持續快速增長，以及2010 年後的業績爆發式增長，同時行業整合可能給公司帶來實質性利好，我們仍給與增持評級。半年內給與2009 年25 倍PE定價，即11 元的目標定價。