2009年公司实现营业收入17.2亿元,同比减少35.73%;营业成本184,189.88万元,较上年同期减幅15.69%;实现归属于母公司股东的净利润-4.1亿元,同比减少653.91%。实现每股收益-0.6073元。
长航凤凰是中外运长航集团旗下干散货运输公司,主要运营长江、沿海、近洋的矿石、钢铁、煤炭、粮食等大宗干散货运输。公司收入主要来源于长江运输和沿海运输。
量价齐跌、亏损逐季扩大。报告期内,公司各季度分别实现EPS-0.048、-0.097、-0.164、-0.298,亏损幅度逐季扩大。公司完成货运量6301万吨,同比减少11.85%;货运周转量429.74亿吨千米,同比减少12.48%;公司收入下降除了运量减少外,运价同比大幅下降也是重要原因。
运力扩张激进,资金压力较大。公司2009年9月底有运力260万载重吨,其中沿海运力70万,长江运力180万,远洋运力10万。2010年预计可新增到位运力40艘、41万载重吨左右。
我们统计:截至2009年底,公司在建船舶订单达28艘、111.19万载重吨,尚需交付金额为38.6亿元。这些订单将于2010-2012年陆续交付,2010年是支付造船资金的高峰期。根据公司预算2010年拟需安排资金近21.36亿元,今年将面临巨额资本开支。目前公司资产负债率已高达82.1%,较三季度末的79.4%有进一步提高,居于航运板块之首。
2010年公司经营仍面临严峻挑战。一方面,由于沿海市场受电煤价格未理顺导致需求不稳定,加上进口煤运输以及“一船两卸”影响,对公司沿海生产经营造成较大冲击;另一方面,长江过度竞争依然严峻,上水货源预计将有所增长,但长江下水货源对船型和质量要求更高。
尽管2010年我国沿海散货运输需求有望随经济复苏进一步好转,但整个市场大量运力的竞争,沿海散货运价预计难有乐观表现,加之公司由于资金支出带来的财务压力,预计公司2010 年仍难取得盈利。预计2010-2012年EPS为-0.29、-0.24、-0.16元,维持中性评级。
风险提示:1)运价风险:沿海散货运价反弹幅度低于预期,将会对公司收益产生负面影响;2)未来几年新船陆续交付带来的巨大资本开支压力;3)未来长江运输业务继续恶化。
2009年公司實現營業收入17.2億元,同比減少35.73%;營業成本184,189.88萬元,較上年同期減幅15.69%;實現歸屬於母公司股東的淨利潤-4.1億元,同比減少653.91%。實現每股收益-0.6073元。
長航鳳凰是中外運長航集團旗下幹散貨運輸公司,主要運營長江、沿海、近洋的礦石、鋼鐵、煤炭、糧食等大宗幹散貨運輸。公司收入主要來源於長江運輸和沿海運輸。
量價齊跌、虧損逐季擴大。報告期內,公司各季度分別實現EPS-0.048、-0.097、-0.164、-0.298,虧損幅度逐季擴大。公司完成貨運量6301萬噸,同比減少11.85%;貨運週轉量429.74億噸千米,同比減少12.48%;公司收入下降除了運量減少外,運價同比大幅下降也是重要原因。
運力擴張激進,資金壓力較大。公司2009年9月底有運力260萬載重噸,其中沿海運力70萬,長江運力180萬,遠洋運力10萬。2010年預計可新增到位運力40艘、41萬載重噸左右。
我們統計:截至2009年底,公司在建船舶訂單達28艘、111.19萬載重噸,尚需交付金額為38.6億元。這些訂單將於2010-2012年陸續交付,2010年是支付造船資金的高峯期。根據公司預算2010年擬需安排資金近21.36億元,今年將面臨鉅額資本開支。目前公司資產負債率已高達82.1%,較三季度末的79.4%有進一步提高,居於航運板塊之首。
2010年公司經營仍面臨嚴峻挑戰。一方面,由於沿海市場受電煤價格未理順導致需求不穩定,加上進口煤運輸以及“一船兩卸”影響,對公司沿海生產經營造成較大沖擊;另一方面,長江過度競爭依然嚴峻,上水貨源預計將有所增長,但長江下水貨源對船型和質量要求更高。
儘管2010年我國沿海散貨運輸需求有望隨經濟復甦進一步好轉,但整個市場大量運力的競爭,沿海散貨運價預計難有樂觀表現,加之公司由於資金支出帶來的財務壓力,預計公司2010 年仍難取得盈利。預計2010-2012年EPS為-0.29、-0.24、-0.16元,維持中性評級。
風險提示:1)運價風險:沿海散貨運價反彈幅度低於預期,將會對公司收益產生負面影響;2)未來幾年新船陸續交付帶來的巨大資本開支壓力;3)未來長江運輸業務繼續惡化。
