投资要点
公司主要产品为星光系列联合收割机,可用于小麦、水稻及油菜等农作物的收获。下游包括流通渠道提供商和终端的农机使用者。公司属技术密集型和资本密集型产业。近年来,公司品牌影响力不断提升,客户基础持续巩固,已建立起良好的品牌知名度和客户基础;2012年在联合收割机领域的市场占有率为1.01%。
2011~2014年,公司营收和净利润出现一定波动。2011年公司实现营业收入5.05亿元,实现归属于母公司净利润1.08亿元,至2014年公司实现营业收入5.76亿元,归属于母公司净利润1.26亿元。其中,2012年公司营收和净利润分别实现50%和63%的大幅增长,而2013年和2014年公司营收和净利润分别出现一定的下滑。
公司产品未来需求或平稳发展。我国目前收获机械行业的市场需求主要来自于新增需求和更新换代需求。根据工信部的需求预测,2011至2015年,联合收割机总需求量约80万台,平均每年15万台以上。同时,我国联合收割机2012年保有量达到127.88万台,已形成了持续的更新换代需求。
盈利预测与投资建议:我们预测公司2015年EPS为0.74元。参照可比公司新研股份、江淮动力和一拖股份的估值,考虑到公司产品未来需求情况和公司竞争力,及当前新股受追捧的投资风格,我们认为给予公司2015年30~40倍较为合理,合理股价为22.2~29.6元。
风险提示:产品结构单一的风险;市场占有率较低、市场控制能力较弱的风险;政策变化风险;生产经营季节性波动的风险。
投資要點
公司主要產品爲星光系列聯合收割機,可用於小麥、水稻及油菜等農作物的收穫。下游包括流通渠道提供商和終端的農機使用者。公司屬技術密集型和資本密集型產業。近年來,公司品牌影響力不斷提升,客戶基礎持續鞏固,已建立起良好的品牌知名度和客戶基礎;2012年在聯合收割機領域的市場佔有率爲1.01%。
2011~2014年,公司營收和淨利潤出現一定波動。2011年公司實現營業收入5.05億元,實現歸屬於母公司淨利潤1.08億元,至2014年公司實現營業收入5.76億元,歸屬於母公司淨利潤1.26億元。其中,2012年公司營收和淨利潤分別實現50%和63%的大幅增長,而2013年和2014年公司營收和淨利潤分別出現一定的下滑。
公司產品未來需求或平穩發展。我國目前收穫機械行業的市場需求主要來自於新增需求和更新換代需求。根據工信部的需求預測,2011至2015年,聯合收割機總需求量約80萬臺,平均每年15萬臺以上。同時,我國聯合收割機2012年保有量達到127.88萬臺,已形成了持續的更新換代需求。
盈利預測與投資建議:我們預測公司2015年EPS爲0.74元。參照可比公司新研股份、江淮動力和一拖股份的估值,考慮到公司產品未來需求情況和公司競爭力,及當前新股受追捧的投資風格,我們認爲給予公司2015年30~40倍較爲合理,合理股價爲22.2~29.6元。
風險提示:產品結構單一的風險;市場佔有率較低、市場控制能力較弱的風險;政策變化風險;生產經營季節性波動的風險。
