聚醚单体到聚羧酸系高性能减水剂产业链上的龙头企业
公司主要从事以环氧乙烷为主要原料的精细化工新材料系列产品研发、生产与销售,是目前国内在从聚醚单体到聚羧酸系高性能减水剂产业链上提供高品质产品、专业化服务的龙头企业之一。公司主要产品聚醚单体、太阳能晶硅切割液2013年产能8.4万吨(2014年上半年6万吨),聚羧酸减水剂(包括浓缩液及泵送机)2013年产能6.7万吨(2014年上半年3.35万吨),产销量均维持在97%以上。
聚羧酸减水剂国内替代空间广阔,切割液下游光伏行业回暖在即
随着中国对环保的重视,聚羧酸系减水剂将会有更加巨大的市场潜力。据统计,2012年我国聚羧酸减水剂需求量占到减水剂总需求量的37%,2013年占到减水剂总需求量的51.43%,已经超过了萘系等第二代减水剂。从产品构成来看,我国萘系等高效减水剂和聚羧酸减水剂的产量占全部合成减水剂产量的比例呈现出此消彼长的替代趋势。在太阳能晶硅切割液方面,目前光伏行业开始出现转暖迹象,上市公司奥克股份2013年切割液的销售收入同比增长16.57%,2014年上半年同比增长173.59%。如若晶硅切割液行业发展出现重大不利变化,公司聚醚单体与晶硅切割液的生产流程相似,主要原材料、设备相同,产能分配可在两种产品中灵活切换,以一定程度上应对市场的波动。
产业链一体化建设完备,行业内竞争优势明显
公司专注于环氧乙烷衍生品深加工技术研制开发、生产与应用。从聚醚单体产品来看,公司是国内较早从事聚醚单体新产品研制开发并实现产业化、市场化的专业生产企业之一,技术领先,生产工艺成熟;从减水剂产品来看,公司是国内较好掌握了系统、成熟的聚羧酸减水剂浓缩液及泵送剂合成技术的企业之一;从太阳能晶硅切割液产品来看,公司较早进入该领域,在产品质量、成本控制、技术工艺方面具有领先优势。
募投项目情况
本次募投项目全部围绕公司主营业务展开。10万吨减水剂项目的实施主体为本公司,3万吨环氧乙烷衍生物项目的实施主体为本公司全资子公司盘锦科隆。项目达产后,公司在聚羧酸减水剂和聚醚单体业务的行业地位将得到进一步提升,公司的主营业务将更加均衡的发展,结构更加合理。
预计合理发行价格区间为24.60~29.52元
按照新股发行数量1700万股,发行后总股本6800万股来算,我们预计公司2014~16年EPS分别为0.98、1.24、1.52元,参考A股可比上市公司奥克股份、建研集团、德美化工、浙江龙盛、万华化学,给予公司25~30倍PE,合理发行价格区间为24.60~29.52元。
聚醚單體到聚羧酸系高性能減水劑產業鏈上的龍頭企業
公司主要從事以環氧乙烷為主要原料的精細化工新材料系列產品研發、生產與銷售,是目前國內在從聚醚單體到聚羧酸系高性能減水劑產業鏈上提供高品質產品、專業化服務的龍頭企業之一。公司主要產品聚醚單體、太陽能晶硅切割液2013年產能8.4萬噸(2014年上半年6萬噸),聚羧酸減水劑(包括濃縮液及泵送機)2013年產能6.7萬噸(2014年上半年3.35萬噸),產銷量均維持在97%以上。
聚羧酸減水劑國內替代空間廣闊,切割液下游光伏行業回暖在即
隨着中國對環保的重視,聚羧酸系減水劑將會有更加巨大的市場潛力。據統計,2012年我國聚羧酸減水劑需求量佔到減水劑總需求量的37%,2013年佔到減水劑總需求量的51.43%,已經超過了萘系等第二代減水劑。從產品構成來看,我國萘系等高效減水劑和聚羧酸減水劑的產量佔全部合成減水劑產量的比例呈現出此消彼長的替代趨勢。在太陽能晶硅切割液方面,目前光伏行業開始出現轉暖跡象,上市公司奧克股份2013年切割液的銷售收入同比增長16.57%,2014年上半年同比增長173.59%。如若晶硅切割液行業發展出現重大不利變化,公司聚醚單體與晶硅切割液的生產流程相似,主要原材料、設備相同,產能分配可在兩種產品中靈活切換,以一定程度上應對市場的波動。
產業鏈一體化建設完備,行業內競爭優勢明顯
公司專注於環氧乙烷衍生品深加工技術研製開發、生產與應用。從聚醚單體產品來看,公司是國內較早從事聚醚單體新產品研製開發並實現產業化、市場化的專業生產企業之一,技術領先,生產工藝成熟;從減水劑產品來看,公司是國內較好掌握了系統、成熟的聚羧酸減水劑濃縮液及泵送劑合成技術的企業之一;從太陽能晶硅切割液產品來看,公司較早進入該領域,在產品質量、成本控制、技術工藝方面具有領先優勢。
募投項目情況
本次募投項目全部圍繞公司主營業務展開。10萬噸減水劑項目的實施主體為本公司,3萬噸環氧乙烷衍生物項目的實施主體為本公司全資子公司盤錦科隆。項目達產後,公司在聚羧酸減水劑和聚醚單體業務的行業地位將得到進一步提升,公司的主營業務將更加均衡的發展,結構更加合理。
預計合理發行價格區間為24.60~29.52元
按照新股發行數量1700萬股,發行後總股本6800萬股來算,我們預計公司2014~16年EPS分別為0.98、1.24、1.52元,參考A股可比上市公司奧克股份、建研集團、德美化工、浙江龍盛、萬華化學,給予公司25~30倍PE,合理發行價格區間為24.60~29.52元。