公司是內燃機配套增壓器專業製造商。
公司是一家集內燃機增壓器的研發、製造和銷售為一體的國家火炬計劃重點高新技術企業。主營業務為內燃機增壓器的研發、製造和銷售,是我國主要的內燃機配套增壓器專業製造商,產品廣泛應用於汽車、工程機械、農業機械、船舶、發電機組等領域。2012年公司渦輪增壓器的國內市場份額為6%。
內燃機行業持續高速增長,渦輪增壓器需求提升。
我國內燃機行業增長勢頭強勁,“十二五”期間,內燃機行業的增速目標為8%-10%,行業效益率增長幅度達到10%-15%。預計未來五年國內內燃機的產量將快速增長,2017年內燃機總產量預計將達到1.01億臺,比2012年增長31.17%。國內渦輪增壓器綜合配臵率亦將穩步提升,2017年配臵率將達到12%以上,比2012年增長5.78個百分點。預計2017年國內渦輪增壓器市場容量將達到1260萬臺,比2012年增長144.2%■募投專案擴充產能,提高自主創新能力。
募集資金投資專案全部圍繞公司主營業務展開,渦輪增壓器擴產專案是對公司現有業務的擴展;技術中心擴建專案是推動公司自主創新能力的進一步提升。
專案達產後可增加渦輪增壓器年產能30萬臺,年均新增銷售收入21,681.40萬元,年均新增利潤總額4,781.10萬元,投資收益率為39.70%,稅後內部收益率為65.50%。
建議詢價區間9.8-9.9元。
我們預計2014年-2016年公司營業收入303.9百萬元、367.7百萬元、441.3百萬元,實現歸屬母公司淨利潤46.9百萬元、57.0百萬元、63.9百萬元,分別同比增長34.2%、21.6%、12.0%。按照發行後股本計算,對應的EPS 為0.70元、0.86元、0.96元,參考可比公司2014年的動態本益比平均值24倍,我們認為給予公司2014年動態本益比22倍-26倍較為合理,對應的合理價值區間為15.4元-18.2元,建議詢價區間9.8元-9.9元。
風險提示:下游行業週期性波動的風險、客戶相對集中的風險、行業競爭的風險、應收賬款和應收票據金額較高的風險、存貨佔比較高的風險、原材料供應及價格波動的風險、稅收優惠政策及地方政府補貼政策變化的風險。
