事件: 公司發佈2014 年年報,全年實現收入2.27億元(+4.57%)。實現歸母淨利潤5361萬元(-16.63%)。實現每股收益0.34元(-15.00%)。公司擬每10股派息1元並10增8股。此外,公司發佈2015年1季度業績預告,歸母淨利潤爲1586.40萬元-1745.04萬元,同比增長0-10%。 點評: 營收實現平穩增長,淨利潤降幅逐季收窄。在培養箱系列等傳統產品的帶動下,特別是國外市場拉動下,公司2014 年實現收入2.27 億元, 同比增長4.57%。受市場拓展費用,研發投入增加及利息收入減少等影響,全年實現歸母淨利潤5361 萬元,同比下降16.33%。但從公司季度數據來看,增速下降幅度逐季收窄,到Q4 時淨利潤同比下降1.8%,基本實現與去年同期持平。 主要產品增速止跌回升,產品類別不斷豐富。報告期內,嬰兒培養箱實現營收1.23 億元,同比增長7.85%。嬰兒輻射保暖臺實現營收5104.62 萬元,同比略降3.04%。新生兒黃疸治療設備營業收入爲2250.22 萬元,同比下降9.11%,主要產品收入增速較13 年明顯改善。公司注重新產品開發,報告期內研發投入爲1186.22 萬元,同比增長18.96%。研發投入佔營收比重由2012 年的3.7%上升到2014 年的5.22%。2014 年推出了醫用空氧混合器、新生兒黃疸治療牀、新生兒黃疸治療儀以及嬰兒培養箱等多款新產品和升級產品。 盈利能力有所下降,淨現金流保持較快增長。銷售,研發費用增加及利息收入減少導致公司淨利率下降6 個百分點。2014 年公司經營性淨現金流同比增長了20%,達到6779 萬元,表現優異。 盈利預測及評級。預計2014~2016 年EPS 爲0.38、0.43 和0.49 元, 對應PE 爲113、99 和87 倍。公司作爲嬰兒保育設備領域的龍頭企