核心觀點: 1.傳統業務穩步增長,成爲穩定利潤來源。公司目前主營業務爲嬰兒培養箱、嬰兒輻射保暖臺、黃疸治療系列,是嬰兒保育行業的龍頭企業,佔據了40%以上的市場份額。未來嬰兒保育行業仍有擴張潛力,預計產品需求量五年複合增速在15%以上,同時,進口替代的趨勢也給戴維這類優質國產廠家帶來更多增長空間。公司嬰兒保育設備業務毛利率高,可貢獻穩定利潤和現金流。 2.進入空間巨大的吻合器市場,有望再打造一個戴維。子公司維爾凱迪吻合器獲得醫療器械註冊證,正式進入吻合器市場。吻合器市場目前規模在30億,而未來隨着臨床應用的拓展和基層使用率提升,將迎來高速發展的五年。目前國內吻合器市場由外資主導,處於進口替代的起始階段。公司定位中端,可借進口替代之勢,利用資本和已有營銷網絡迅速擴張。吻合器未來三年市場規模有望達到60-80億,假設公司五年內佔據5%的份額,營業額3億,即可再造一個戴維。 3.孕產行業一體化前景廣闊,縱向併購空間巨大。孕產行業整體規模超過2000億,目前還沒有出現龍頭企業。嬰兒保育設備行業屬於廣義孕產行業的一個細分子行業。我們認爲戴維醫療作爲嬰兒保育行業龍頭,經過多年深耕,已經積累了許多優質行業資源,具備進入領域更大、前景更廣闊的孕產行業的條件和資本。公司目前賬上現金充裕,併購預期強烈,若在孕產行業上下游一體化方面有所突破,未來有望在千億市場佔據一席之地,前景廣闊。 4.盈利預測與投資建議:預計2015-2017年EPS 分別爲0.20、0.24、0.30元,以6月17日收盤價計算,對應PE 分別爲269、225、178。公司原有嬰兒保育設備業務穩步增長,子公司進入吻合器市場有望再造一個戴維,孕產行業潛在市場空間不可估量。三方面驅動,公司估值提升空間廣闊。我們看好公司未來發展,首次覆蓋,給予“推薦”評級。