公司在产销、技术等方面优势明显。公司主营电气设备用高端环氧绝缘件的研发、生产和销售,产销规模和技术水平均处于国内绝对领先地位。
高压开关绝缘拉杆是公司业务新的增长点。该项目符合国家产业政策,能够提高国产126kV和252kV绝缘拉杆的质量水平,填补363kV以上绝缘拉杆的产品空白。
公司在高端市场的龙头地位稳固。原因有2:1、环氧绝缘件的质量关系到输配电设备的性能,对电网、电站、高铁等的重大工程项目的安全运行影响较大,因此好的设备厂商对该产品的质量要求非常高,一旦确认其产品合格,不轻易再更换厂商。2、环网绝缘件需要与客户的产品相契合,高端客户经过考核确认厂商进入供应链体系后,会保持长期合作。
公司客户的构成是把双刃剑。向ABB和施耐德的销售贡献了公司3/4的销售额,这使得公司的业绩过度依赖下游两家客户的销售状况。公司目前正在努力拓展和西门子的合作关系,通过加强合作,降低客户集中度、分散风险、提高销售额。此外,公司通过开发新产品,优化公司产品结构,进一步提高客户粘性。
募投项目旨在产能扩张、新产品的拓展以及向产业链上游的延伸。APG项目旨在进行产能扩张;高压开关绝缘拉杆项目是公司根据政策形势进行的新展品的拓展;金属配套项目是向产业链上游的延伸。
风险提示:电力行业政策风险;市场竞争风险;客户相对集中风险;税收风险、供应商相对集中风险。
我们预测2012、2013年EPS分别为0.60元和0.70元。我们预计询价区间为7.7元/股-10.4元/股,对应12年预测市盈率为13倍~17倍。
公司在產銷、技術等方面優勢明顯。公司主營電氣設備用高端環氧絕緣件的研發、生產和銷售,產銷規模和技術水平均處於國內絕對領先地位。
高壓開關絕緣拉桿是公司業務新的增長點。該項目符合國家產業政策,能夠提高國產126kV和252kV絕緣拉桿的質量水平,填補363kV以上絕緣拉桿的產品空白。
公司在高端市場的龍頭地位穩固。原因有2:1、環氧絕緣件的質量關係到輸配電設備的性能,對電網、電站、高鐵等的重大工程項目的安全運行影響較大,因此好的設備廠商對該產品的質量要求非常高,一旦確認其產品合格,不輕易再更換廠商。2、環網絕緣件需要與客戶的產品相契合,高端客戶經過考覈確認廠商進入供應鏈體系後,會保持長期合作。
公司客戶的構成是把雙刃劍。向ABB和施耐德的銷售貢獻了公司3/4的銷售額,這使得公司的業績過度依賴下游兩家客戶的銷售狀況。公司目前正在努力拓展和西門子的合作關係,通過加強合作,降低客戶集中度、分散風險、提高銷售額。此外,公司通過開發新產品,優化公司產品結構,進一步提高客戶粘性。
募投項目旨在產能擴張、新產品的拓展以及向產業鏈上游的延伸。APG項目旨在進行產能擴張;高壓開關絕緣拉桿項目是公司根據政策形勢進行的新展品的拓展;金屬配套項目是向產業鏈上游的延伸。
風險提示:電力行業政策風險;市場競爭風險;客戶相對集中風險;稅收風險、供應商相對集中風險。
我們預測2012、2013年EPS分別爲0.60元和0.70元。我們預計詢價區間爲7.7元/股-10.4元/股,對應12年預測市盈率爲13倍~17倍。
