报告要点
公司是国内超纤 PU 革的领军企业同大股份主要从事超纤 PU 革相关产品的研发、生产与销售,公司技术和产品国内领先,是行业的领军者。公司主营产品为超纤光面革、超纤绒面革、超纤基布等,其中,超纤光面革和超纤绒面格是公司的主要产品,收入占比超过60%。
超纤 PU 革行业市场前景广据中国塑料加工工业协会人造革合成革专业委员会的预测, 2015年,我国的下游企业对超细纤维革的消费需求量将达到2.36亿平方米。
替代空间也十分广阔。2011年进口量近5000万平米,除了一部分非常高端的产品以外,其他市场都可以被国内厂商替代。
募投项目有利于缓解公司产能压力公司产能已经遭遇瓶颈,2011年公司产能利用率已达147.49%。募投项目将助公司扩充产能,可有效缓解公司产能压力。2012年底将有200万产能投放,2013年完全达产。达产后,公司产能将能达到900万吨。
盈利预测与申购区间我们预测公司 2012、2013、2014年的EPS 分别为1.41元、1.68元和2.26元,参考同类公司,给予公司2012年15到20倍PE 的估值,建议申购价为21.15元到28.20元。
风险因素创业板估值中枢下滑、超纤盈利下滑
報告要點
公司是國內超纖 PU 革的領軍企業同大股份主要從事超纖 PU 革相關產品的研發、生產與銷售,公司技術和產品國內領先,是行業的領軍者。公司主營產品為超纖光面革、超纖絨面革、超纖基布等,其中,超纖光面革和超纖絨面格是公司的主要產品,收入佔比超過60%。
超纖 PU 革行業市場前景廣據中國塑料加工工業協會人造革合成革專業委員會的預測, 2015年,我國的下游企業對超細纖維革的消費需求量將達到2.36億平方米。
替代空間也十分廣闊。2011年進口量近5000萬平米,除了一部分非常高端的產品以外,其他市場都可以被國內廠商替代。
募投項目有利於緩解公司產能壓力公司產能已經遭遇瓶頸,2011年公司產能利用率已達147.49%。募投項目將助公司擴充產能,可有效緩解公司產能壓力。2012年底將有200萬產能投放,2013年完全達產。達產後,公司產能將能達到900萬噸。
盈利預測與申購區間我們預測公司 2012、2013、2014年的EPS 分別為1.41元、1.68元和2.26元,參考同類公司,給予公司2012年15到20倍PE 的估值,建議申購價為21.15元到28.20元。
風險因素創業板估值中樞下滑、超纖盈利下滑
